2024年半年报点评：核心业务持续发力，信创业务高景气度延续

2024年上半年，公司实现营业收入625.62亿元，同比增长12.52%；归母净利润5.09亿元，同比增长17.52%；扣非净利润4.55亿元，同比增长6.14%。Q2收入、利润均稳健成长，核心业务持续发力，收入及归母净利润同比增速分别达到17%和22%。

核心业务表现：

1. 自有品牌产品业务：强劲增长，实现营业收入26.6亿元，同比增长45.5%，毛利率10.5%（同比提升1.7个百分点），利润总额4403万元。
2. 信创业务：国产化需求持续释放，收入21.9亿元，同比增长73.3%，毛利率12.1%。其中，神州鲲泰人工智能服务器收入5.6亿元，同比增长273.3%。
3. AI算力领域：作为华为昇腾核心合作伙伴，拥有整机、分销等多种能力，业务快速发展。

重点客户进展：

• 运营商行业：覆盖三大运营商，中国移动新型智算中心采购招标中标10.53%（约20亿元）。
• 金融行业：签约建设银行、交通银行等头部优质客户。
• 政企行业：聚焦沈阳、深圳前海等地智算中心集群建设。

AI驱动的数云融合战略：

1. 数云服务及软件业务：收入14.4亿元，同比增长62.7%，毛利率19.1%（同比提升6.8个百分点），利润总额3265万元。
2. IT分销及增值服务：收入598.3亿元，同比增长9.8%，毛利率3.5%（同比提升0.3个百分点），分销业务利润总额7.2亿元。微电子业务板块收入97.6亿元，同比增长39.7%，引入华为海思等国产半导体品牌。

投资建议： 公司是国内领先的服务器整机厂商，紧抓AI浪潮机遇，积极推动战略转型，深入布局AI算力市场，在信创、出海等领域持续发力。预计2024-2026年归母净利润分别为14.15/16.87/18.68亿元，对应PE分别为11X、10X、9X，维持“推荐”评级。

风险提示： AI技术推进不及预期；同业竞争加剧的风险。