2024年半年报点评：矿服业务延续高景气度，公司归母净利润同比增长29.17%

广东宏大2024年上半年业绩总结

一、总体业绩

• 营业收入：2024年上半年，公司实现营业收入55.24亿元，同比增长11.63%。
• 归母净利润：同期归母净利润为4.13亿元，同比增长29.17%。
• 扣非净利润：扣非净利润为3.8亿元，同比增长25.41%。
• 毛利率：整体销售毛利率为21.72%，同比提升2.61个百分点。
• 净利率：销售净利率为9.99%，同比提升1.66个百分点。
• 期间费用率：期间费用率为9.94%，较2023年全年水平下降0.37个百分点，主要得益于管理费用率的下降。

二、季度业绩

• 二季度：单季度营业收入为33.33亿元，同比增长12.12%。
• 二季度：单季度归母净利润为3.37亿元，同比增长25.76%。

三、业务板块分析

• 矿山开采业务

  • 营业收入：43.29亿元，同比增长12.88%。
  • 毛利率：18.33%，同比提升2.96个百分点。
  • 分业务：
    • 露天矿山开采：32.59亿元，同比增长11.54%，毛利率18.05%，同比提升2.21个百分点。
    • 地下矿山开采：10.70亿元，同比增长17.17%，毛利率19.18%，同比提升5.32个百分点。

• 民爆器材销售业务

  • 营业收入：9.85亿元，同比下降2.90%。
  • 毛利率：33.21%，同比下降1.00个百分点。
  • 分业务：
    • 工业炸药：8.59亿元，同比下降6.52%，毛利率33.56%，同比提升0.23个百分点。
    • 起爆器材：1.26亿元，同比增长31.93%。

• 防务装备业务

  • 营业收入：1.33亿元，同比增长760.37%。

四、产能整合与布局

• 阳生化工：完成收购60%股权，新增工业炸药产能3.5万吨/年，公司合并后工业炸药产能达53.3万吨/年，位居全国前三。
• 雪峰科技：正推进21%股权收购，若成功，公司实际控制的工业炸药产能将提升至65.05万吨/年。
• 产能布局：公司利用规模和布局优势，将富余产能转移至内蒙古、新疆、西藏等地，提高产能利用率，并加强矿服与民爆业务的协同效应。

五、海外业务

• 收入增长：上半年海外业务收入为6.04亿元，同比增长54.18%，占总收入的10.94%。
• 市场拓展：公司在巴基斯坦、塞尔维亚、哥伦比亚、圭亚那等多个一带一路沿线国家开展业务。

六、投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为8.43亿元、9.51亿元、10.50亿元，摊薄EPS分别为1.11元、1.25元、1.38元，当前股价对应PE分别为16.1倍、14.3倍、12.9倍。
• 展望：公司工业炸药产能全国前三、矿服业务规模全国第一，在民爆与矿服行业集中度不断提升的背景下，有望持续扩大市场份额，看好公司中长期稳健成长。