铁矿石期货3月报：产业压制价格反弹高度，关注宏观预期兑现

短期观点：铁矿石期货价格反弹高度受限，宏观预期增强价格波动空间。

供应端：

• 全球发运量大幅回升，主因澳洲气旋影响消除，澳巴发运总量环比增加1379万吨至3066.9万吨。
• 45港口到港量2102.7万吨，环比减少128.1万吨。
• 四大矿山发运量累计同比下滑，但后续将补发。
• 澳巴海运费略有上涨。
• 国内铁矿石进口量大幅走高，12月累计进口量同比增加55%。
• 国产精粉产量偏低，库存偏低但缓慢累库，供应偏下。

需求端：

• 本期日均铁水产量227.94万吨，环比增加0.43万吨；高炉开工率78.29%，环比增加0.61%；高炉炼铁产能利用率85.58%，环比增加0.16个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比增加0.44个百分点。
• 成材终端需求恢复不确定性增多，出口面临反倾销税影响，下游开工复工仍处于恢复阶段，资金到位情况依旧不及去年同期。
• 预计3月底铁水产量有望逐步攀升至235万吨左右。

库存端：

• 截至2月27日，45港库存15221.4万吨，环比减少118万吨；绝对值历史同期极高，港口到港量下滑，疏港量回升致使库存环比小幅下降，但钢厂慢复产下疏港量低于历史同期且增幅不断收窄。
• 钢厂进口矿库存环比减少3.5至9167.19万吨，华南钢厂采购现货略有补库，其余多维持低库存操作。

行情展望：

• 短期铁矿多空因素交织，产业因素压制价格反弹高度，宏观预期增强价格波动空间。
• 成材出口反倾销带来更多不确定性，国内终端需求恢复缓慢、铁水慢复产增大铁矿供需压力。
• 预计铁矿价格仍将宽幅震荡，下方支撑参考780左右，上方压力参考850左右。
• 震荡偏弱，下方支撑参考780一线区间震荡为主，参考780-830。