量化观市：行情下半程，中美利差或值得关注

摘要

过去一周，国内主要市场指数均上升，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨跌幅分别为-1.61%、-2.22%、-3.26%和-2.77%。2月中采制造业PMI报50.2%，重回扩张区间，反映经济改善。市场行情方面，科技板块震荡消化估值，地产与消费板块上行。

A股上涨行情由DeepSeek R1模型发布引爆，推动中美科技资产估值重估，中国资产估值修复，美国资产估值消化。中美利差持续走阔，资金流向中国资产。未来上涨行情短期可持续性取决于国内景气度和海外利率，若2月非农数据超预期或美债利率上行，A股波动率或放大。

2025年两会即将召开，主线为稳楼市股市、促消费、推动科技创新。预计地产和消费板块受两会消息带动持续表现。本周央行净回笼5609亿元，短端SHIBOR和DR007下降，长端SHIBOR上升。建议核心仓位维持大盘成长，战术性仓位切换至地产消费板块。

中期权益配置视角

宏观择时策略推荐2月权益仓位为30%，其中经济增长层面信号强度为0%，货币流动性层面信号强度为60%。策略年初至今收益率为-1.16%，同期Wind全A收益率为-2.32%。

微盘股指数择时与轮动指标监控

微盘股茅指数相对净值上穿年线，轮动策略看好微盘指数相对表现。微盘择时模型未触发风控，建议长期持有微盘股。

量化因子视角

市值因子在全部A股股票池中表现较好，成长因子在中证500股票池中相对较好。反转、技术、价值和波动率因子表现较差。未来一周预计地产和消费板块带动价值因子表现，建议提高量价类因子配置权重。

风险提示

模型存在失效风险，政策环境变化可能导致模型测算关系消失，国际政治摩擦可能带来资产同向大幅波动风险。