招期新能源ESG工业硅多晶硅周报：工业硅库存高企增压，多晶硅龙头签单撑市

核心观点

• 工业硅：供需不匹配仍是最大矛盾，下行驱动加强。市场传闻仓单结构中421占比有提升，也不利于盘面定价。短期预计偏弱运行，建议再有反弹可做空。
• 多晶硅：受龙头签单传闻影响，盘面价格再度攀升至4.4万元。供给端，生产仍维持低位运行，本周库存再转累库。需求端，关注硅片环节实际成交补库情况，目前市场成交价在4.2万左右。二月硅片排产同比偏弱，但环比有所修复。终端需求关注新政“430”“530”节点是否会有抢装，可能会带来小幅去库。短期建议回调做多。

关键数据

• 工业硅：
  • 主力合约周度下跌160元，跌幅缩窄。
  • 部分现货价格下跌50-300元，部分牌号跌破1万元。
  • 社会库存去库0.1万吨至60.8万吨，目前库存仍处历史高位。
  • 产量环比回升4.2%，开炉数量较上周增加8台，整体开炉率31.75%。
  • 新疆地区产量同比+1.67%，由负转正；四川地区同比-83.74%，云南地区同比-51.38%。
  • 广期所新仓单注册量维持在34.3万吨。
• 多晶硅：
  • 产量减少350至23,300吨，行业总库存增加2500吨至27.38万吨。
  • 复投料、致密料、菜花料均价36、34.5、31.5元/千克，较上周价格持稳。
  • 硅片、电池片价格本周有分化。二月硅片排产偏弱，同比-16%，但环比有所修复。
  • 多晶硅毛利率回升至-6.31%。
• 有机硅：
  • DMC产量减少100吨至46,200吨，库存减少600吨，环比-1.3%。
  • DMC均价14,000元/吨，较上周价格上涨400元。
  • 产业链产品价格上涨50-200元。
  • DMC毛利率稳定在-3.2%。
• 铝合金：
  • 再生铝合金开工率稳定在56.3%，原生铝合金上涨至54.2%。
  • ADC12、A356价格较上周下调200元。
• 出口：
  • 工业硅12月出口量较上月环比上升8.89%，同比+11.7%。

研究结论

• 工业硅：短期预计偏弱运行，建议再有反弹可做空。长期关注西北地区超预期减产。
• 多晶硅：短期建议回调做多。长期关注供给端超预期复产，光伏产业链需求改善。