招期新能源ESG工业硅周报：主力合约切换，仓单库存依旧高企

期货研究报告|商品研究 主力合约切换，仓单库存依旧高企 ——招期新能源ESG工业硅周报 （2024年10月14日-2024年10月18日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年10月20日 观点 观点 定性 详情 核心观点 偏空 短期来看，硅价估值偏低，累库情况超历史同期。四季度多晶硅需求未有明显改善，继续关注集中注销前仓单情况。短期，建议观望，套利关注11、12合约反套机会。风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善，新仓单注册问题 价格 中性 本周2411合约从周一的9,610震荡下跌至周五收于9,465点，2412合约从周一的12,785震荡下跌至周五收于12,465点。新疆通氧553报11,100元/吨，昆明421报12,200元/吨，四川421报12,200元/吨，现货价格持稳基差随主力合约切换回归到1000以内，持仓量为32.53万手，较上周末减少0.18万手。 估值 偏多 主产区九月电价和八月一样，宁夏精煤上涨40元，其他原材料价格基本稳定。新疆553、云南421、四川553生产成本估计为11,908元/吨、10,475元/吨、10,750元/吨，与上周相比持稳。主产区的亏损状况由于现货市场价格稳定，呈现出较小的波动幅度。 供应 偏空 本周工业硅产量增加600吨至95,640吨，环比+0.6%。本周开炉数量较上周增加两台，云南地区减少2台，新疆地区增加1台。分地区看，新疆地区产量同比+30.8%，四川地区同比-29.3%，云南地区同比-20.8%。 库存 偏空 本周社会库存累库0.7万吨至49.7万吨。目前库存仍处历史高位。广期所仓单库存达28.92万吨。 需求-多晶硅 偏空 本周多晶硅产量减少300吨至32,100吨，行业总库存增加9,000吨至24.28万吨。复投料、致密料、菜花料均价38.5、36.5、32.5元/吨，均较上周价格保持不变。硅片和电池片环节价格有下调。十月电池片、硅片排产偏弱，分别同比-18.7%、-6%。多晶硅毛利率维持在-11.53%。 需求-有机硅 偏空 本周DMC产量增加2,500吨至49,600吨，环比+5.3%。库存增加1,400吨，环比+3.3%。本周均价13,850元/吨较上周价格减少100元。产业链产品硅油、生胶等价格均保持不变。DMC毛利率回调至-2.81%。18号ADC12均价为20,800元/吨、A356均价均为20,950元/吨，环比分别减少100元/吨和250元/吨。再生铝 需求-铝合金 中性 合金开工率上涨到55.5%，原生铝合金维持在55%。8月乘用车产量同比减少2.26%，新能源车产量同比增加47.24%。 需求-出口 偏多 工业硅8月出口量较上月略有回调，同比+50%，环比+19.7%。 2 空间技术 航空航天 便携式电子器件 硅铝合金 上游原材料 中游硅产品 终端消费 3 电极 还原剂 工业硅 硅石 合金级硅类 半导体 光伏 高纯硅基类 多晶硅 医药 建筑 纺织 电子电器 硅烷偶联剂 硅油 硅橡胶 有机硅 木炭 煤炭 石油焦 硅树脂 2.5 全国主要区域553日度均价（万元/吨） 不通氧553-华东不通氧553-昆明不通氧553-四川 通氧553-华东 通氧553-昆明 通氧553-新疆 2.5 离岸工业硅553日度均价（万元/吨） 不通氧553-黄埔港不通氧553-天津港通氧553-黄埔港通氧553-天津港 2.2 2.2 1.9 1.9 1.6 1.6 1.3 1.3 1.0 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 工业硅99日度均价（万元/吨） 1.0 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 工业硅421日度均价（万元/吨） 421-华东421-有机硅用-华东421-黄埔港 1.8 1.6 1.4 1.2 99-天津港99-新疆 2.5 2.2 1.9 1.6 1.3 421-天津港421-昆明421-有机硅用-昆明 421-四川 1.0 Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24 1.0 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 4 3,00 工业硅基差（元/吨） 0 华东通氧553基差 华东421基差 0 0 0 Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24 0 Apr-24 Jun-24 Aug-24 Oct-24 -2,000 工业硅月间价差（SI2411-SI2412） 2,00 -2,400 1,00 -2,800 -3,200 -1,00 46 38 工业硅持仓情况 工业硅持仓量（万手）主力合约收盘价 15,500 14,000 -3,600 4.0 3.0 工业硅活跃合约流动性 3012,500 2.0 2211,000 149,500 1.0 6 Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24 8,000 0.0 Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 5 工业硅主产地电价（元/千瓦时）新疆伊犁电价（元/千瓦时） 0.7 新疆伊犁云南德宏四川凉山福建三明 0.44 201920202021202220232024 0.60.41 0.5 0.38 0.4 0.3 21-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-0524-09 0.35 0.32 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南德宏电价（元/千瓦时）四川凉山电价（元/千瓦时） 0.65 201920202021202220232024 0.7 201920202021202220232024 0.550.6 0.450.5 0.350.4 0.25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6 硅石价格（元/吨）新疆硅石价格（元/吨） 700 650 600 550 500 450 400 新疆云南湖北 530 520 510 500 490 480 470 20202021202220232024 21-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-0624-10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南硅石价格（元/吨）湖北硅石价格（元/吨） 510 490 470 450 430 410 390 370 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 650 600 550 500 450 400 350 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 硅煤价格（元/吨） 新疆精煤宁夏精煤 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 新疆精煤价格（元/吨） 2020 2021 20222023 2024 19-0620-0120-0821-0321-1022-0522-1223-0724-0224-09 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 宁夏精煤价格（元/吨） 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 800 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 石油焦均价（元/吨）电极均价（元/吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 炭电极石墨电极 21-0622-0122-0823-0323-1024-0521-0121-0822-0322-1023-0523-1224-07 木片价格（元/吨）木炭价格（元/吨） 630 600 570 540 510 480 450 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9 20,000 新疆工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 19,000 四川工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 15,000 10,000 16,000 13,000 10,000 5,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 19,000 16,000 13,000 10,000 7,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 新疆工业硅利润（元/吨）四川工业硅利润（元/吨） 5,000 3,000 1,000 -1,000 201920202021202220232024 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 201920202021202220232024 -3,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅利润（元/吨） 201920202021202220232024 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11 18,000 14,000 10,000 6,000 四川工业硅产量（吨） 2021202220232024 52,000 42,000 32,000 22,000 新疆工业硅产量（吨） 2021202220232024 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 云南工业硅产量（吨） 2021202220232024 2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 地区 总炉数 本周开炉 上周开炉 变化量 四川 112 47 47 0 新疆 220 149 148 +1 云南 138 88 90 -2 全国合计 746 375 373 +2 工业硅周度产量（万吨） 201920202021202220232024 13 11 9 7 5 3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12 工业硅社会库存总计（万吨）工业硅社会库存：天津港（万吨） 201920202021202220232024 49.7 60 48 36 24 12 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6 4.5