有色金属行业周报：美联储偏鹰叠加地缘风险降温，金价进入调整期

贵金属

• 黄金：地缘风险降温（美俄会谈、特朗普会见泽连斯基）导致避险溢价减弱；美联储官员哈玛克表示政策或长期维持利率不变，叠加经济数据趋弱（初请失业金人数、消费者信心指数），市场对未来流动性预期受限，推动金价获利了结。但通胀回温及黄金作为美元资产替代的长叙事仍提供支撑，看好金价在“二次通胀”预期升温背景下的抗通胀及美元资产替代角色。

工业金属

• 铜：特朗普启动铜进口关税调查引发全球产业链重塑预期，短期提振铜价；全球铜库存周度增加1.56万吨，国内总库存增加2.40万吨；智利大规模停电加剧供给端紧缩；国内精铜杆开工率下滑至73.66%，下游消费同比偏弱。供需格局支撑铜价，看好中美经济上行共振背景下的需求及价格弹性。
• 铝：美国政策扰动（特朗普关税调查、美联储鹰派言论）叠加国内社会库存攀升至119.4万吨，短期铝价震荡。国内供给刚性，成本支撑走弱，需求端下游企业观望，库存高位压制价格，预计市场谨慎调整，但中远期看政策利好及产能刚性凸显铝价向上弹性。
• 镍：菲律宾雨季结束提升出货意愿，需求偏弱，预计镍价维持震荡。LME镍涨0.7%至1.56万美元/吨，硫酸镍跌0.2%至2.67万元/吨。

能源金属

• 锂：冶炼厂复工，碳酸锂产量环增8%至1.85万吨，累库2967吨至11.55万吨，现货供应宽松，预计短期锂价偏弱。需求端2月1-23日电动车零售44.5万辆，渗透率48%，但部分下游排产增幅不及预期，供强需弱格局持续。
• 钴：刚果（金）暂停钴出口四个月，电解钴价格上涨13.2%至18.4万元/吨，短期内支撑钴价，但供需过剩、库存高位限制上涨动力。
• 金属硅：需求动力不足，库存高位（60.6万吨，周增0.2万吨），成本支撑走弱，预计短期硅价震荡弱行。供给端3月预期增加，需求端有机硅、多晶硅开工稳定但增量有限，供需宽松格局难改。

稀土&磁材

• 无具体内容。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险。