项目储备充裕，维持稳定派息

核心观点与关键数据

• 2024年业绩表现：公司收益为27.52亿元，同比增长6.31%；股东应占盈利为8.05亿元，同比减少16.46%；基本每股盈利10.06分；每股净资产1.09元，同比增长11.31%。拟派末期股息每普通股0.035港元。
• 项目储备与新增投资：2024年新获取风光投资项目1,399MW（中国区域720MW，其他国家679MW）；截至2024年底，中国区域累计风光资源储备超10.75GW（风电约6.5GW，光伏约4.25GW）；在建项目约2GW（风电80%，光伏20%）；2025年计划投产1GW，主要为资源好、限电少的区域，预计资本开支40亿元，并持续出售部分资产。
• 新加坡二次上市：拟以介绍方式将公司股票于新加坡交易所主板第二上市，计划于2025年3月31日或前后提交申请，不涉及新股份发行，若完成则继续在联交所上市。
• 派息与回购策略：将根据市场情况回购股票，派息率维持在30%左右，2025年动态PE约4.3倍，PB0.4倍，股息率约7.56%，估值处于洼地。

研究结论

• 公司项目储备充裕，2025年新增投产计划稳健，盈利下降主要受电价、限电及资产转让收益下降影响，但长期发展前景乐观。
• 新加坡二次上市有助于拓宽股东基础和融资渠道，提升证券流动性。
• 公司维持稳定派息政策，股息率具吸引力，当前估值低估，具备投资价值。