甲醇月报：供需结构疲弱甲醇震荡偏弱

2025-02-02 陈栋宝城期货还是郁闷闷啊

核心观点： 2025年2月，美国贸易争端和美联储降息预期减弱导致宏观因子转弱，国内甲醇供应压力增大而下游需求修复缓慢，烯烃利润亏损，甲醇期货呈现震荡偏弱走势。
关键数据：
- 2025年2月国内甲醇期货2505合约累计跌幅达0.43%。
- 2024年12月我国原煤产量同比增长4.2%，进口量同比增长10.9%。
- 2024年国内甲醇平均开工率周度均值为77.04%，周度产量均值达175.05万吨。
- 2024年12月我国甲醇进口量111.91万吨，同比减少16.45万吨。
- 截至2025年2月20日当周，我国内陆甲醇库存合计达46.67万吨，月环比大幅增加16.71万吨。
研究结论：
- 宏观因子转向偏空，美国贸易保护主义政策回归，美联储短期内偏观望，降息预期减弱。
- 国内甲醇供应压力持续增长，煤制甲醇利润改善，产量稳步攀升，但下游需求修复缓慢，烯烃利润亏损。
- 供需结构偏弱，社会库存显著累库，预计后市国内甲醇期货2505合约或继续维持震荡偏弱走势。
- 2025年甲醇进口量预期回升，但国内产量增加更多，供需或出现失衡。
- 煤制甲醇成本或维持平稳，但利润或被压缩，再度转向小幅亏损。
- 下游需求方面，传统需求和非烯烃下游均有增量，但烯烃需求增速放缓。
- 预计2025年甲醇国内供需将出现失衡，主要原因是政策限制产能释放和下游需求提速。