甲醇季报：供需结构偏弱 甲醇震荡整理

2025年1季度，国内甲醇期货2505合约呈现震荡偏弱的走势，期价重心稳步下移，累计跌幅达7.89%。核心原因是国内煤制甲醇生产利润丰厚，产能持续释放，开工率维持高位，导致供应压力增大。虽然春季检修会使供应短期回落，但新增装置投产偏多，未来供应压力依然偏大。同时，伊朗甲醇装置复产和国内进口压力增加，进一步加剧供应过剩。国内终端需求复苏偏慢，传统需求行业低利润以及烯烃行业持续亏损，弱化了甲醇需求力量。一季度甲醇社会库存去化明显，但二季度继续去库空间有限，港口库存压力略显。综合供需结构中性偏弱的背景，预计后市国内甲醇期货主力合约或维持震荡整理的走势。

关键数据：

• 2025年1季度国内甲醇期货2505合约累计跌幅达7.89%。
• 2024年国内甲醇新增产能约430万吨，产能增幅约4.2%。
• 2025年国内甲醇计划新增产能1580万吨，预计产能同比增加约14.8%。
• 2025年1-2月我国原煤产量同比增长7.7%，进口煤炭同比增加2.1%。
• 2024年12月中国甲醇进口量为111.91万吨，同比下降16.45万吨。
• 2025年3月国内西北地区煤制甲醇盈利额达到149元/吨，成本利润率在6.20%左右。

研究结论：

• 2025年2季度国内甲醇期货市场预计维持震荡整理的走势。
• 宏观面方面，美国贸易保护主义政策回归，全球经济面临负面影响，但国内稳增长政策托底，宏观面维持中性。
• 产业因子方面，国内煤制甲醇利润持续改善，供应压力偏大，需求复苏偏慢，库存维持震荡平稳，港口库存压力略显。