原油月报：供需结构转弱 原油震荡偏弱

核心观点

• 原油供需结构转弱，价格震荡偏弱。
• 2024年10月以来，以色列和伊朗冲突加剧引发地缘风险，但市场担心风险失控的极端场景被排除，支撑油价的驱动因素消退，油价回吐地缘溢价。
• OPEC+产油国逐渐退出减产政策，增产周期到来，叠加三大能源机构调降今明两年全球原油需求预期，供需结构转弱，油价止涨转跌。
• 北半球夏季用油旺季结束，需求转入季节性消费淡季，累库周期开启，供需结构偏弱或导致油价维持振动偏弱的走势。

关键数据

• 美国WTI原油期货价格自78.46美元/桶回落至68.17美元/桶，跌幅13.11%。
• 布伦特原油期货价格自81.16美元/桶回落至72.13美元/桶，跌幅11.13%。
• 国内原油期货2412合约自570.9元/桶回落至522.6元/桶，跌幅8.46%。
• 美国EIA、IEA、OPEC预计2024年全球原油供给将分别达到1.02亿桶和1.03亿桶，为纪录新高。
• 美国EIA、IEA、OPEC预计2024年全球原油需求增长将明显低于去年，增速将明显低于2023年。

研究结论

• 2024年11月国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势运行。
• 后市仍需关注中东巴以衍生冲突以及俄乌战争后续情况。
• 宏观面流动性趋于宽松，商品期货资产价格受益迎来估值抬升。
• 中国政府释放一系列利好政策，有助于提振内部需求，改善经济结构，同时偏宽松的货币政策和积极的财政政策也将助于大宗商品价格转向偏积极的氛围。
• OPEC+产油国将逐渐退出减产政策，美国原油产量持续维持高位，供应压力不减反增。
• 北半球夏季用油旺季结束，11-12月份原油处在消费淡季，弱需因素凸显，累库周期开启。
• 全球原油市场供需结构转弱的背景下，预计11月份国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势运行。