沪铅累库趋势难改 沪锌成本端支撑减弱

沪铅累库趋势难改沪锌成本端支撑减弱 发布时间：20250225111349作者：宏源期货来源：宏源期货 行情复盘 2月24日，沪铅期货主力合约收涨000至 171600元。 资金流向 2月24日收盘，沪铅期货资金整体流入212615万元。 背景分析 多数企业于正月十五之后恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。 后市展望 铅市供需双增，但下游采买有限，各地现货由升水转为贴水，且贴水幅度加大，预计短期铅锭累库趋势难改，铅价承压，与此同时，随着再生铅开工提升，对原料需求旺盛，使得废电瓶价格易涨难跌，为铅价提供支撑，双重因素影响下，预计铅价维持盘整。 研报正文 资讯 铅1天能集团濮阳再生资源有限公司年处理33万吨废旧铅蓄电池含铅废料无害化资源化高效综合利用项目环境影响评价第一次公示。 2SMM调研显示，截至2月24日，SMM铅锭五地库存总量599万吨，较2月17日增加066万吨，较2月20日增加约 400吨。锌 1SMM调研显示，截至2月24日，SMM七地锌锭库存总量1456万吨，较2月17日增加1万吨，较2月20日增加085万吨，国内库存录增。 22月21日【LME03锌】贴水3453美元吨，持仓229945手增2715手，总成交71886手。 投资策略铅 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨023。 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，废电瓶货源有限，价格易涨难跌，为铅价提供下方支撑需求端来看，多数企业于正月十五之后恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。 整体来看，铅市供需双增，但下游采买有限，各地现货由升水转为贴水，且贴水幅度加大，预计短期铅锭累库趋势难改，铅价承压，与此同时，随着再生铅开工提升，对原料需求旺盛，使得废电瓶价格易涨难跌，为铅价提供支撑，双重因素影响下，预计铅价维持盘整。 锌 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌050，沪锌主力合约收涨004。上海地区锌锭升水较前日下跌5元吨至25元吨天津地区锌锭升水较前日上涨5元吨至35元吨广东地区锌锭升水较前日下跌5元吨至60元吨。 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至2750远金属吨，进口锌矿加工费上调至20美元干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显下游复产进度持续推进，各板块周度开工环比明显提升，但终端订单回暖尚且有限，下游对锌锭采买谨慎。 整体来看，锌市供需双增，宏观情绪偏暖，但受制于下游消费尚未完全恢复，对锌价走势形成拖累，预计短期锌价维持震荡，后续持续关注政策指引及下游复苏情况。 关联品种沪锌沪铅所属公司：宏源期货