沪铅库存累积风险较高 沪锌成本端支撑减弱

沪铅

• 核心观点：沪铅库存累积风险较高，成本端支撑减弱。
• 关键数据：
  • SMM原生铅开工率69%，环比提升1.25个百分点；再生铅开工率40%，环比提升3.3个百分点；铅蓄电池开工率70.45%，环比下降2.21个百分点。
  • SMM铅锭五地库存总量4.94万吨，较5月22日减少900吨，较5月26日增加0.6万吨。
• 研究结论：下游消费淡季，库存累积风险较高；废铅蓄电池价格上涨，再生铅炼厂亏损扩大，部分企业暂停出货。端午期间伦铅低位反弹或带动沪铅小幅回升，后续关注成本支撑有效性及宏观不确定性因素。

沪锌

• 核心观点：沪锌成本端支撑减弱，供需失衡。
• 关键数据：
  • 镀锌企业开工率52.17%，环比下降9.86个百分点；压铸锌合金开工率48.81%，环比下降7.60个百分点；氧化锌开工率60.08%，环比下降1.95个百分点。
  • 上海保税区锌锭库存0.6万吨，环比减少0.11万吨。
  • 锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费3,450美元/吨，进口锌矿加工费35美元/吨。
• 研究结论：锌市供强需弱，库存相对低位，宏观关税扰动或短期反弹。中长期TC仍有上调空间，锌价重心或下移，建议反弹沽空，持续关注宏观情绪扰动。