有色金属周报（电解铜）：美联储降息预期时点提前至6月，特朗普政府将按时对加墨征收关税

宏观方面，美国通胀反弹导致美联储降息预期提前至6月，同时考虑暂停或放缓缩减资产负债表，美债收益率走弱。上游方面，印尼铜精矿出口恢复、国内铜矿产能扩张以及废铜供给偏紧等因素影响国内铜精矿和电解铜供给。下游方面，精铜杆厂陆续复工但终端需求恢复缓慢，线缆企业补库需求增加，传统消费旺季渐近，铜材企业产能开工率或环比升高。核心观点认为，国内经济刺激政策加码预期和传统消费旺季渐近，但电解铜社会库存量连续累积，叠加特朗普政府对加墨加征关税预期，沪铜价格先弱后强，建议投资者暂时观望，关注74500-76500附近支撑位及79000-81000附近压力位。关键数据显示，中国电解铜社会库存量较上周增加，COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比升高，中国港口铜精矿库存量较上周减少，国内精废价差趋负，国内粗铜和电解铜生产量或环比增减，精(再生)铜杆产能开工率较上周升高，中国铜线缆（漆包线）2月产能开工率或环比升降，中国铜板带(箔)2月产能开工率或环比升降，中国铜管(黄铜棒)2月产能开工率或环比升降。研究结论建议投资者暂时观望沪铜基差和月差的套利机会，关注LME铜(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会，以及COMEX铜与沪铜、LME铜价差的套利机会。