食品饮料行业周报：政策预期向好，重视低位布局机会

核心观点与关键数据

• 白酒板块：多家酒企（泸州老窖、习酒、山西汾酒、酒鬼酒）宣布停货，调节市场投放量以避免价格波动。春节多地白酒销售同比下滑约10%，但环比2024年中秋提升20%-30%。名酒大单品批价普涨1%-5%，流通加快，300-500元价位有所下滑。国务院常务会议强调提振消费，白酒板块或迎来估值修复。建议关注三条主线：行业龙头（贵州茅台、五粮液、泸州老窖等）、受损后受益标的（水井坊、珍酒李渡、酒鬼酒等）、改革受益标的（老白干酒、金种子酒等）。
• 啤酒板块：短期业绩承压，但结构升级基调不变。2024Q3主要啤酒企业销量、吨价同比下滑或持平。刺激消费政策有望改善终端需求，餐饮现饮场景恢复带动结构升级。建议关注青岛啤酒、燕京啤酒等优质龙头。
• 调味品板块：龙头公司持续改革，海天味业加快多方面变革，中炬高新内部管理改善，千禾味业受益零添加赛道，天味食品拓展线上渠道。终端需求复苏，低基数或带来收入改善。建议关注中炬高新、海天味业。
• 乳制品板块：消费场景逐步恢复，高端化与多元化趋势不变。奶酪、低温乳制品市场持续成长。建议关注伊利股份、蒙牛乳业。
• 餐饮供应链板块：政策利好提振消费，资金面改善。大部分公司估值处于历史低位，安全边际充足。建议关注稳健龙头和需求改善后的弹性标的。
• 休闲食品板块：渠道变迁导致业绩分化，头部企业顺应变化，布局上下游降本增效。建议关注红利延续标的（甘源食品、西麦食品、有友食品）和困境反转标的（三只松鼠、洽洽食品）。
• 食品添加剂板块：下游产业复苏带动需求回暖，保健品添加剂需求爆发。建议关注膳食纤维、代糖、叶黄素等添加剂需求恢复情况，以及百龙创园、晨光生物。

研究结论与投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。
• 啤酒：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。
• 软饮料：重点关注东鹏饮料、农夫山泉。
• 调味品：重点关注中炬高新、海天味业。
• 乳制品：关注伊利股份、蒙牛乳业。
• 餐饮供应链：关注稳健龙头和需求改善后的弹性标的。
• 休闲食品：关注甘源食品、西麦食品、有友食品，以及三只松鼠、洽洽食品。
• 食品添加剂：关注百龙创园、晨光生物。

风险提示

宏观经济下行风险、食品安全问题、市场竞争加剧、提价不及预期。