食品饮料行业周报：社零复苏态势向好，重视消费布局良机

行业研究 2023年11月21日 行业周报 超配社零复苏态势向好，重视消费布局良机 ——食品饮料行业周报（2023/11/13-2023/11/19） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人陈宜权 chenyq@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 32% 24% 16% 8% 0% -8% -17% 22-1123-0223-0523-08 申万行业指数:食品饮料(0734) 沪深300 相关研究 1.千味央厨（001215）：业绩持续高增，产品渠道齐发力——公司简评报告 2.贵州茅台（600519）：业绩稳健增长，直销占比持续提升——公司简评报告 3.秋糖反馈符合预期，关注需求结构性修复——消费行业周报 （2023/10/09-2023/10/15） 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.37%，跑输沪深300指数0.85个百分点，在31个申万一级板块中排名第31位。子板块方面，上周烘焙食品板块上涨0.56%，相对表现较优 个股方面，上周涨幅前五为麦趣尔、皇氏集团、莫高股份、青岛食品、佳禾食品，分别上涨10.5%、7.7%、6.5%、6.0%、5.9%。跌幅前五为安井食品、盐津铺子、*ST西发、绝味食品、山西汾酒，分别下跌7.5%、5.6%、5.2%、3.8%、3.4%。 统计局发布10月社零数据，商品零售复苏态势明确。上周统计局发布10月份社会消费品零售总额，10月社零复苏态势较好，同比高于预期，且环比提升，零售环比改善明显为驱动10月社零增长主因。10月商品零售当月值较上月环比增长3500亿左右至43333亿，为四年 以来最高当月值，复苏态势明确。自2023年8月份以来，社零连续3个月稳步增长，结合大城市失业率环比不断下降，就业形势逐渐改善，消费意愿持续回升，以及去年四季度社零基数较低，四季度消费复苏弹性可期。 白酒：白酒行业进入消费相对淡季，上周板块出现调整。茅台11月1日出厂价上调以后，飞天批价小幅提升后维持平稳。根据今日酒价，截至11月19日，2023年茅台散飞批价2695 元，月环比上涨10元，周环比下降20元。白酒板块三季报表现积极，头部酒企业绩整体符合预期，五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒等三季报业绩好于预期，预计全年目标达成确定性强，板块情绪逐步回暖。临近年底，建议关注年底各酒企的经销商会议以及未来的规划。当前板块估值较低，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注 贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：零食量贩行业发展仍处在红利期，且行业集中度提升的逻辑清晰。近期两大零食量贩品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”战略合并后，规模效应逐渐显现，将 进一步提高上游品牌入场标准，行业集中度向头部零食企业靠拢的逻辑得以验证。随着零 食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：预制菜行业餐饮需求刚性，正处于发展快车道且竞争格局相对分散，优先关注单品打造能力较强的龙头企业。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况4 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻8 4.核心公司动态9 5.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2023年11月17日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌1.37%，跑输沪深300指数0.85个百分点，在31个申万一级板块中排名第31位。子板块方面，上周烘焙食品板块上涨0.56%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为麦趣尔、皇氏集团、莫高股份、青岛食品、佳禾食品，分别上涨10.5%、 7.7%、6.5%、6.0%、5.9%。跌幅前五为安井食品、盐津铺子、*ST西发、绝味食品、山西汾酒，分别下跌7.5%、5.6%、5.2%、3.8%、3.4%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 计算机汽车通信 国防军工 钢铁综合 社会服务机械设备纺织服饰 传媒有色金属商贸零售 环保电子 建筑装饰基础化工轻工制造非银金融交通运输公用事业石油石化 煤炭家用电器医药生物农林牧渔房地产美容护理 银行建筑材料电力设备食品饮料 -2% 资料来源：wind，东海证券研究所 1% 0.56% 0% -1% -2% -0.11% -0.57%-0.58% -1.06%-1.13% -1.40%-1.45% -3% -4% -5% -4.58% 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 10.5% 7.7% 6.5%6.0%5.9% -3.4%-3.8% -5.2%-5.6% -7.5% 15% 10% 5% 0% -5% -10% *ST 烘保调 焙健味 食品发 品酵 软啤零 饮酒食料 乳白预 品酒加工食 麦皇莫青佳趣氏高岛禾尔集股食食 团份品品 山绝盐安 西 西味津井 发 汾食铺食 酒品子品 品品 资料来源：wind，东海证券研究所资料来源：wind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2023年11月17日） 39.46 PEttm估值 32.82 29.00 26.7726.74 25.15 24.89 23.02 18.18 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 11月19日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2970 2980 2965 +5 23年飞天（散） 53度/500ml 2695 2715 2685 +10 普5（八代） 52度/500ml 960 960 960 - 国窖1573 52度/500ml 880 880 880 - 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 975 970 965 960 955 950 945 940 935 930 925 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶）批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 1000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 840 830 820 810 800 790 780 770 760 750 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 批价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒10月产量184.70万千升，同比上升0.4%。葡萄酒10月产量1.1万千升，同比下降8.30%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40%6 30%5 20%4 10%3 0% -10%2 -20%1 2020-03 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 -30%0 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2020-03 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 -60% 啤酒当月产量(万千升)啤酒当月产量yoy-右轴 葡萄酒当月产量(万千升)葡萄酒当月产量yoy-右轴 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至11月10日，牛奶零售价12.45元/升，周环比持平，同比-3.64%； 酸奶零售价16.20元/公斤，周环比-0.12%，同比-1.40%。截至11月17日，生鲜乳3.70元 /公斤（同比-0.80%）；截至11月10日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价223.81元/公斤，国外 品牌269.93元/公斤。截至10月31日，海外牛奶现货价118.75美分/磅。 畜禽价格：截至10月27日，生猪15.29元/公斤，周环比-3.35%，同比-44.32%；仔 猪25.31元/公斤，周环比-2.92%，同比-51.08%；猪肉21.22元/公斤，周环比-0.61%，同 比-43.00%。截至11月17日，白羽肉鸡7.70元/公斤，周环比+1.05%，同比-20.78%。截 至11月17日，牛肉71.34元/公斤，周环比-0.61%，同比-8.71%。 农产品价格：截至11月17日，玉米2642.86元/吨，周环比+0.05%，同比-6.61%；豆 粕4166元/吨，周环比-1.28%，同比-20.92%。 包材价格：截至11月17日，PET瓶片7200元/吨，周环比+0.70%，同比+1.41%；瓦楞纸3445元/吨，周环比-1.29%，同比-14.94%。 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） 图12生鲜乳市场