生猪月报：肥标价差高位 关注二育节奏

2月生猪现货市场先跌后稳，节后需求淡季、规模场出栏顺畅导致价格下跌，但低位区间养殖户惜售及部分市场二育入场形成支撑，价格小幅反弹。基本面显示，2024年二季度以来能繁母猪存栏持续环比回升，2025年生猪供应潜力明显增加；去年冬季气候偏暖，仔猪出生数量持续高位，后期理论供应宽松。潜在利多因素包括冻品库存偏少可能刺激抄底库存、肥标猪价差较高刺激压栏及二次育肥，但期货盘面贴水不利于套保，利多合力有限。后期理论出栏量继续增加，短期标肥猪价差对现货形成提振，但均重上升将加大现货压力，期货盘面偏弱震荡为主。

关键数据：

• 能繁母猪存栏：2024年1月末4062万头，环比略有下降，接近105%产能调控上线。
• 仔猪出生：2025年1月规模场新生仔猪超4000万头，10月后同比转正，1月同比增9%。
• 猪饲料产量：2024年1-3季度同比下降6.8%，全年下降3.9%，四季度恢复明显。
• 肥标猪价差：2月以来走高，反映大肥猪供应偏紧，二育入场增多。
• 屠宰量：节后逐步恢复，同比与去年基本一致，毛利仍处同期较高水平。
• 冻品库存：2025年2月以来小幅去库存，未见往年2、3月入库现象。
• 仔猪价格：1月以来连续上涨，养殖户补栏积极性高，外购仔猪成本逼近15元/公斤。

结论： 后期理论出栏量增加，短期标肥猪价差支撑现货，但均重上升将加大压力；期货盘面贴水计价未来利空，预计偏弱震荡。