生猪周报：肥标价差支撑压栏增重，二育拖底现货价格

广发期货生猪周报 肥标价差支撑压栏增重，二育拖底现货价格 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月17日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，3、4月供应量维持高位态 生猪势，但随后出栏将维持下滑趋势。体重端来看，目前市场心态乐观， 集团场缩量，体重上行，肥标价差扩大，二育入场意愿增强。 成本：玉米、豆粕价格回升，提振生猪市场情绪。仔猪价格再度上涨市场补栏积极性有所增加。 需求：目前需求仍在正常水平，淡季压制需求增量。天气转暖有利于二次育肥入场，关注其对于价格的托底效应。 现货价格维持震荡结构，需求淡季，价格缺乏支撑提振，规模场仍有一定压栏增重，肥标价差较高，给出一定压栏利润。一季度出栏高位预期存在，后续供应压力还将继续释放，暂未看到大涨驱动，但底部有二次育肥入场承接，区间窄幅波动。 整体来看，近期伴随饲料价格走强，生猪盘面跟进较强，预计短期做空 空单平仓，关注05合约 在15500附近压力 05合约在15000-15500 逢高空 空间有限，前期空单建议平仓。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 生猪期货持仓量 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 生猪注册仓单量 本周期现价格略有回落，但饲料价格走势偏强，叠加二育增量， 后期价格预期较好，周五生猪盘面再度翻红。 200.00 100.00 0.00 本周养殖企业继续维持缩量表现，二次育肥入场持续增加，对猪价底部形成支撑。目前出栏体重持续上行，下游屠宰表现不佳， 肉价跟进不足，屠宰利润继续下滑。整体来看，现货端暂未看到过强的上涨驱动。 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 生猪期现 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 -1,200.00 5-7价差 -1,400.00 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-1,600.00 期现本周同步回落，但市场交易未来二育及压栏预期，现货谨慎跟随，基差偏弱格局未改。 现货价格微涨，市场对远期行情维持较好预期，目前价差仍维持远月升水格局。 一、基本面梳理 统计局能繁母猪存栏量 4,800.007.00% 4,600.00 4,400.00 4,200.00 6.00% 4,5644,541 4,500 4,459 4,348 4,296 4,329 4,3624,3794,3884,3904,367 4,2904,268 4,277 4,2984,324 4,343 4,305 4,2844,2584,2964,271 4,1854,1774,192 4,2414,2404,210 4,158 4,142 4,067 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,000.00 1.00% 3,800.00 0.00% 3,600.00 -1.00% -2.00% 3,400.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 农业部数据显示，2024年1月能繁母猪存栏量4067万头，环比下滑1.8%，同比下滑6.9%。1月能繁下滑进一步加速。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下 限从正常保有量的95%调整至92%。 涌益样本点能繁母猪存栏量钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 2020年2月 400000 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 2024年2月 -20.00% 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 430 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 全国环比同比 涌益咨询2月能繁母猪存栏量环比增加0.28%,（前值-0.76%）。集团猪场：2月整体稳中有增，个别猪场微降；母猪500-3000头猪场：稳产为主。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月份规模养殖场能繁母猪存栏量为481.06万头，环比减少0.26%，同比减少5.88%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比维持在高位。 涌益咨询样本点下，2月健仔头数较上月环比上升，整体生产效能改善，北方生产大环境稳定后，生产效率有恢复，且多数厂家较1月恢复迅速；南方生产效率稳定提升。   2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 二元及三元能繁占比 11月 二元能繁 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 三元能繁 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 11 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 当月健仔头数（涌益样本） 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2 2 2 2 2 2 2 2 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 020年10月 020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 021年10月 021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 022年10月 022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 023年10月 023年12月 2024年2月 产房存活率 配种数 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 生产性能指标-2月生猪生产成绩均有提升，且窝产活仔猪数及育肥出栏成活率环比增幅明显 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2 2 2 2 2 2 2 2 020年10月 020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 窝均健仔数 2021年8月 分娩窝数 021年10月 021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 022年10月 022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 023年10月 023年12月 93.00% 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 12 2024年2月 涌益监测数据显示， 2月市场补充后备积极性略有恢复。 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 50kg以下小猪存栏量跟踪 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 -8.00% 商品猪月度出栏量（全国） 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2016年 2021年 2017年 2022年 2018年 2023年 2019年 2024年 2020年 全国环比 商品猪出栏测算（万头） 7400.00 7200.00 7000.00 6800.0