生猪周报：肥标价差走强，关注猪价回落是否存在二育抄底
广发期货生猪周报 肥标价差走强，关注猪价回落是否存在二育抄底 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年9月17日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：8月受市场压栏情绪及二育影响，出栏供应缩减。但根据能繁母猪及 生猪母猪性能推断，后续出栏重回上行通道。目前行业体重再度增长，未来伴随二 育出栏，供应边际增量也会加大。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，影响相对有限。 成本：饲料价格有所反弹；季节性补栏热度下降影响下，仔猪价格回落，母猪维持震荡。 需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，双节备货，看涨情绪反 弹。后续需求旺季要逐步开启，对行情有支撑。 当前肥标价差再度走强，出栏体重反弹，在对下半年需求预期逐渐好转的前提下，压栏及二次育肥仍会支撑猪价，关注下旬二育补栏情况。随着时间推移，出栏量预计将持续回升，叠加体重上行、二育出栏，供应压力仍在持续释放，不利于价格上涨。市场现阶段存惜售情绪，市场期待后续双节备货提振猪价，但目前终端 观望观望 相对乏力，阶段性建议观望为主。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 生猪期货持仓量 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 生猪注册仓单量 本周盘面震荡偏强。尽管现货波动不大，但市场挺价心态较强，且双节临近，市场预期有所好转，带动盘面走强。 0.00 近期现货价格震荡偏弱调整。供应端略有惜售，但出栏仍然充足，需求依旧恢复有限，市场对双节预期增 强，但现货跟随乏力，上方能否打破区间还需观察二育入场情况。 400 11-1价差 35,000.00 生猪期现 6,000.00 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 30,000.004,000.00 25,000.002,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 5,000.00-6,000.00 0.00-8,000.00 -1400 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 11-1价差继续反弹。市场炒作双节需求，价差有所走强。 生猪期现再度回归升水结构，盘面炒作需求预期，基差略有走弱。 二、基本面梳理 2500 规模场15公斤仔猪出栏价（元/头） 2018.7.20-至今 7000 50公斤二元母猪价格（元/头） 2019.3.29-至今 2000 6000 5000 1500 4000 1000 3000 2000 1000 500 2019/4/4 2019/6/4 2019/8/4 2019/10/4 2019/12/4 2020/2/4 2020/4/4 2020/6/4 2020/8/4 2020/10/4 2020/12/4 2021/2/4 2021/4/4 2021/6/4 2021/8/4 2021/10/4 2021/12/4 2022/2/4 2022/4/4 2022/6/4 2022/8/4 2022/10/4 2022/12/4 2023/2/4 2023/4/4 2023/6/4 2023/8/4 0 0 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/26 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为416元/头，环比上周下降4.81%，本周50KG二元母猪市场均价为1602元/头，环比上周下降0.74%。 市场对明年猪价预期悲观，目前补栏仔猪心态弱，仔猪价格持续下挫，已跌破成本线。观察后续是否会带动能繁母猪去化。 中短期受供需偏紧提振，依旧处于高位水平。 全球供应存恢复预期，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，若未来猪料重回2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降 2-3元/公斤。 2023年7月份，猪料及育肥料销量环比转正，后续生猪存栏及出栏或将进入上行通道。 4.5 4 3.5 3 2.5 2 生猪饲料价格（元/公斤） 1月1日 1月11日 1月22日 1月31日 2月13日 2月26日 3月8日 3月18日 3月29日 4月8日 4月19日 5月1日 5月11日 5月22日 6月1日 6月12日 6月22日 7月3日 7月13日 7月24日 8月3日 8月14日 8月24日 9月4日 9月14日 9月25日 10月9日 10月19日 10月30日 11月9日 11月20日 11月30日 12月11日 12月21日 月份 猪料销量 后备母猪料 其他母猪料 教保料 育肥料 2022年9月 12.60% 6.50% 5.50% 16.10% 14.50% 2022年10月 1.30% 1.10% 0.90% 1.20% 3.20% 2022年11月 2.60% 1.20% 1.13% -1.80% 7.20% 2022年12月 -13.00% -10.00% -4.00% -3.00% -16.00% 2023年1月 -12.83% -5.00% -1.97% -9.50% -14.50% 2023年2月 -8.60% -3% -1.80% -4.33% -10.50% 2023年3月 -1.83% 0.95% -0.13% -1% -2.14% 2023年4月 1.35% 1.45% 1.87% 2% -1.14% 2023年5月 -2.30% -4.50% -1.05% -3.8% -5.10% 2023年6月 -2.90% -2.00% -1.80% -2.6% -3.60% 2023年7月 2.50% -1.10% -0.30% -1.6% 3.20% 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 生猪养殖利润 不同规模自繁自养利润（元/头） 1500.00 外购仔猪育肥利润（元/头） 1500.00 1000.00 1000.00 500.00 0.00 500.00 -500.00 -1000.00 0.00 -1500.00 -500.00 -2000.00 -1000.00 合同农户（放养部分）利润（元/头） 母猪50头以下 50-200 200-500 500-2000 2000-5000 5000-10000 1500.00 截至9月14日当周， 自繁自养养殖利润均值为81.47元/头，上周为127.34元/头； 外购仔猪育肥为-78.60元/头，上周为-44.22元/头； 放养利润为-303.34元/头，上周为-267.77元/头。 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 猪价小幅回调，同时伴随饲料价格上涨，自繁自养利润有所收窄。 -2000.00 11 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 二育销量趋势图 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 受猪价进入高位震荡阶段，二次育肥入场积极性趋于谨慎。下半年需求进入旺季，预计二次育肥参与度将明显高 于上半年，但节奏上或不再会出现明显压栏，对于行情影响预计也将小于去年。 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 4,600.00 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,296 4,329 4,290 4,268 统计局能繁母猪存栏量 4,3624,3794,3884,3904,367 4,324 4,298 4,277 4,1854,1774,192 4,343 4,305 4,284 4,258 4,296 4,271 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 -3.00% 据农业农村部数据，7月份，全国能繁母猪存栏量为4271万头，环比下跌0.58%，为4100万头正常保有量的 104.2%。 二元及三元能繁占比当月健仔头数（涌益样本） 100%20000000 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 10%4000000 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 11月 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 0%2000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 0 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021
