煤炭开采行业研究简报：印度1月煤炭进口同环比显著增长

全球能源价格回顾

截至2025年2月21日，原油价格下跌，布伦特原油期货结算价74.43美元/桶（-0.41%），WTI原油期货结算价70.40美元/桶（-0.48%）。天然气价格普遍下跌，东北亚LNG现货到岸价14.18美元/百万英热（-5.2%），荷兰TTF天然气期货结算价47.35欧元/兆瓦时（-7.2%），但美国HH天然气期货结算价上涨13.7%。煤炭价格同样下跌，欧洲ARA港口煤炭到岸价96.5美元/吨（-2.5%），纽卡斯尔港口煤炭FOB价102.0美元/吨（-0.7%），IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价93.9美元/吨（-2.4%）。

印度煤炭进口及需求分析

2025年1月，印度煤炭进口同环比显著增长，总进口量2253.7万吨，同比增长8.94%，环比增长16.5%。其中，非炼焦煤进口1356.48万吨（同比+5.32%，环比+19.72%），炼焦煤进口521.69万吨（同比+15.21%，环比+46.62%）。主要进口来源国为印尼（非炼焦煤）、南非（非炼焦煤）、澳大利亚（炼焦煤）和美国（炼焦煤）。同期，印度电力需求同比增长2.2%，达到1380亿千瓦时，煤炭仍占发电量75.4%。钢铁和水泥行业用煤需求保持强劲，但印度政府考虑对进口钢铁征收临时保障税，影响出口竞争力。

投资建议

关注困境反转的煤企，如中国秦发、电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业；以及未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。平煤优份启动5~10亿元回购，应重点关注。其他可关注平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。

风险提示

国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期。具体行业动态包括：原油震荡整理、欧洲天然气库存创2年新低、海运煤炭价格平稳、欧洲风电不稳定性较高且气电需求增长、近期寒潮偏强。