煤炭开采行业研究简报：印度对焦炭六个月进口限制影响几何？

核心观点与关键数据

全球能源价格回顾
截至2024年12月27日，原油价格方面，布伦特和WTI原油期货结算价分别上涨1.77%和1.76%；天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价和荷兰TTF天然气期货结算价分别上涨6.5%和8.9%，美国HH天然气期货结算价下跌6.2%；煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭到岸价上涨2.4%，纽卡斯尔港口煤炭FOB价下跌0.5%，IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价上涨0.3%。

印度焦炭进口限制政策
印度政府于2024年12月26日发布命令，从2025年1月1日起对低灰冶金焦实施为期六个月的进口限制，每季度进口量限制在71.36万吨，主要国家配额包括中国7.9万吨。2024年1-10月，印度焦炭进口量同比增长27.46%，全年同比增长17.30%。中国焦炭出口占印度焦炭进口量比例较小，2024年1-11月中国焦炭出口量同比下降3.6%，主要出口国为印度尼西亚和印度。

对中国焦炭出口影响
印度焦炭进口限制政策对中国焦炭出口整体影响有限，中国焦炭出口主要以内需为主，且出口市场多元化，除印度外亦有其他国家支撑。

投资建议
看好周期股估值提升，关注龙头公司Q3业绩、政策支持、投资回报率转变等因素。短期关注困境反转和弹性优先的中国秦发、中国神华、山煤国际等公司，以及平煤股份等增持回购力度较大的公司。

风险提示
国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期等。

研究结论

印度对焦炭的进口限制政策对中国焦炭出口的影响有限，中国焦炭出口市场多元化，且国内需求仍是主要支撑。周期股估值有望提升，投资者可关注业绩优良、政策支持力度大、投资回报率高的公司。