传媒行业周报：中国资产以AI为支点撬动时代红利 新旧势力齐头并进传媒应用有望重估

证 券 研2025年02月23日 究 报中国资产以AI为支点撬动时代红利新旧势力齐头 告并进传媒应用有望重估 推荐维持投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhucfsccomcn 分析师：于越S1050522080001yvyuecfsccomcn 本周观点更新 传媒行业周报 行业相对表现 表现 传媒申万沪深300 1M3M12M 168105294 3803151 市场表现 传媒沪深300 40 30 20 10 0 10 20 30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《传媒行业专题报告：字节跳动：AI时代始终创业》202502112、《传媒行业周报：传媒战略性布局窗口下看什么？》20250209 3、《传媒行业周报：从DeepSeek看AI趋势内需写照可看春节档》20250203 行业研究 AI端，AI硬件新供给与AI模型卷开源，双轮驱动传媒应用。从AI汽车的自主智能到AI人形机器人，到AI眼镜、AI手机、AI玩具新供给的期待，再到AI模型方均在积极开源，开年热气腾腾。2025年AI眼镜端伴随厂商逐步增加，为行业的降本带来动力，2025年具身智能机器人将进一步提升3D视觉与触觉感知能力，AI硬件供给从工具属性逐步成为陪伴属性，在AI时代IP属性强的产品更有利于快速累积忠实用户完成基本盘搭建。AI模型开源及性能提升、端侧硬件创新双轮驱动下，推动AI硬件升级，具身智能、边缘计算及情感交互硬件持续获聚焦，传媒应用板块仍可期。伴随中国资产重估，传媒板块如何看？新旧势力平台企业在AI时代处于相对同一起跑线，如阿里巴巴将围绕AI战略加大投入，B站也积极将AI应用到广告等业务中，企业端均在探索业务边界，持续看好AI时代新旧势力平台企业的业务创新带来的估值提升潜力。海外端，OpenAI后续推出的模型如GPT45GPT5的进展也有望带来AI板块热度，中国资产迎重估后，AI普惠时代，企业均有望借力新生产力赋能自身业务，企业的组织架构积极拥抱与应用AI均有望承接时代红利，传媒洼地板块也可期。 本周重点推荐个股及逻辑 给予传媒行业推荐评级。A股可关注洼地板块，遥望科技002291（中国特色商业模式直播电商出海拉动新增可期）；奥飞娱乐002292（2025年2月推出回购计划用于激励计划，优质内容IP叠加AI，商业价值有望持续增强）；风语筑603466（AIGC赋能舞台虚实融合打造沉浸式新体验，2025年主业修复回暖可期）；蓝色光标300058（数字营销头部企业，2025年有望乘AI东风续写龙头之姿）；芒果超媒300413（融媒体头部践行出海倍增计划，《狸猫书生》开创“综艺IP衍生微短剧”新模式）；姚记科技002605（主业从扑克牌到游戏，再到数字营销，相对稳健，可关注AI对主业赋能进展）；华策影视300133（新增端，2025年1月设立了专门团队负责算力业务，看好算力业务未来的成长空 间）；万达电影002739（头部电影院线内容企业，后续有望受益内容回暖，以及自身片单弹性，也有望受益AI新技术发展，关注谷子经济进展）；横店影视603103（下沉市场内需仍具潜力）；浙文互联600986（地方国企数字营销企业，以AI为支点从基建到应用发力）；中信出版300788 （《黑神话：悟空》游戏推出衍生画集《影神图》以及哪吒 IP拉动的谷子经济，有望助推一季度业绩）；新经典603096 （自有IP商业价值有望提升）；港股可关注，B站9626 （2024年第四季度取得GAAP利润盈利，2025年业绩有望持续向好，以优质内容为支点也是穿越周期的核心）；腾讯0700（受益于社交电商业务的探索拉动用户活跃以及带动其他业务）；阿里巴巴9988（将AI视为战略核心，以AI为支点撬动时代红利）；阜博集团（关注文化出海趋势下，公司助力企业出海有望再下一城）；美图（美图设计室LivePPT接入DeepSeek（R1））；创梦天地（可关注自研二次元射击竞技游戏《卡拉彼丘》的海外表现）；心动公司2400（《伊瑟》“融合测试”已于1月20日结束）；吉比特603444 （《乱世仙统》《累趴侠》获版号）；百奥家庭互动2100 （夯实核心IP竞争优势，持续探索AI技术赋能产品研发，加速国际市场布局）；电魂网络603258（持续深耕电子竞技细分领域，拓展国际市场）；青瓷游戏6633（海外收入规模持续提升，聚焦研发及发行精品项目，持续丰富游戏储 备）。 风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。 20250221 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 300133SZ华策影视 874 020 022 025 4346 3973 3496 买入 300413SZ芒果超媒 2736 190 075 109 1439 3648 2510 买入 002605SZ姚记科技 2883 136 156 178 2112 1848 1620 买入 603096SH新经典 2046 098 111 125 2078 1843 1637 买入 300058SZ蓝色光标 980 005 014 018 20896 7000 5444 买入 603466SH风语筑 999 047 017 025 2104 5876 3996 买入 603103SH横店影视 1407 026 017 043 5380 8276 3272 买入 600986SH浙文互联 999 013 018 020 7732 5550 4995 买入 300788SZ中信出版 3526 061 083 105 5762 4248 3358 买入 001330SZ博纳影业 504 040 036 044 1253 1400 1145 买入 002739SZ万达电影 1147 042 042 048 2740 2731 2390 买入 300251SZ光线传媒 2798 014 034 043 19649 8229 6507 买入 002292SZ奥飞娱乐 1000 006 018 010 15798 5556 10000 买入 300860SZ锋尚文化 2826 098 101 118 2882 2796 2398 未评级 300896SZ爱美客 18344 859 695 832 2136 2641 2206 未评级 2400HK心动公司 3192 018 134 165 17733 2383 1936 未评级 6633HK青瓷游戏 293 005 012 018 5861 2442 1628 未评级 0772HK阅文集团 3010 079 133 147 3810 2269 2054 未评级 3738HK阜博集团 380 000 003 004 119761 12620 8672 未评级 9992HK泡泡玛特 10089 081 197 271 12456 5120 3718 未评级 0700HK腾讯控股 48252 1189 2013 2263 4059 2397 2133 未评级 9626HK哔哩哔哩W 16827 1167 323 132 1442 5210 12718 未评级 1024HK快手W 5450 144 349 454 3785 1562 1201 未评级 3690HK美团W 15203 211 585 759 7205 2599 2002 未评级 2331HK李宁 1546 123 121 132 1260 1281 1175 未评级 2020HK安踏体育 7784 360 479 490 2162 1625 1590 未评级 IQO爱奇艺 1635 028 011 017 5840 14865 9619 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：港元对人民币汇率取1港元09333元人民币；美元对人民币汇率取1美元72513元人民币表中股价均为人民币元；“未评级”盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、行业观点和动态5 11、传媒行业回顾5 12、传媒行业动态8 13、电影市场9 14、电视剧市场10 15、综艺节目市场11 16、游戏市场12 2、上市公司重要动态：增减持、投资等情况14 3、本周观点更新15 4、本周重点推荐个股及逻辑16 5、风险提示18 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2025年2月17日2025年2月21日）7 图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2025年2月17日2025年2月21日）7 图表3：2023年1月2025年2月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图9 图表4：拟上映的电影及基本情况9 图表5：电视剧情况（2025年2月17日2025年2月20日）10 图表6：热播综艺网络播放量排行榜（2025年2月17日2025年2月20日）11 图表7：过去7天网页游戏情况12 图表8：iOS手游排行榜情况13 图表9：上市公司股东增持减持清单投资14 图表10：重点关注公司及盈利预测17 1、行业观点和动态 11、传媒行业回顾 市场综述：2025年2月17日2025年2月21日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为097、225、299。细分到传媒各子行业来看，万得虚拟现实指数涨幅较大，迪士尼指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为拓维信息、慈文传媒、阜博集团，分别上涨2575、2478、2446；跌幅Top3分别为光线传媒、横店影视、博纳影业，分别下跌1944、1625、1385。 中国资产重估逻辑下如何看？2025年开年，从电影哪吒IP的出海热到DeepSeek为代表的AI新势力获中外市场认可，均为中国的文化、科技界带来新增量、提振信心。中国资产有望重估，从华为到小米，从字节跳动到阿里巴巴，从小红书到B站，传统行业龙头企业与新势力企业，均在持续迭代，AI时代，新旧势力平台面对同一起跑线，平台企业持续保持创业与拉升，寻找新业务边界，探索AI业务提升估值，也有助于创新创造。 当下中国资产可关注B站，B站是满足社交、好奇心、陪伴、可玩趣味、情感寄托的兴趣爱好乐园，社区特色的B站，内容宽度、日活用户已凸显其社区活力，运营效率有望提升，看20252026年再上台阶，B站商业化有望持续显现。可关注小红书及相关产业链，小红书2013年成立以来，从初期海外购物攻略到垂直类社区分享平台，到后期综合生活分享平台，再到直播电商商业化边界探索；伴随小红书持续商业化，有望拉动直播电商、内容电商与数字营销板块的新增量。可关注阿里巴巴及相关产业链，阿里云有望受益新技术迭代，加码海外市场，墨西哥数据中心正式开服，标志阿里云进军南美市场的重要一步，同时与苹果合作为中国iPhone用户开发AI功能，阿里通义千问大模型将通过预装iPhone为其AI技术的商业化应用开辟新的增长点，有助于其拓展业务边界、提升品牌国际影响力。阿里巴巴在AI时代如何再发展？阿里巴巴主要业务分为淘天集团、国际数字商业、云智能、本地生活、大文娱，2025财年第三季度电商业务增长加快，阿里云商业化收入重回双位数增长，海外市场加大投入的同时，还持续平衡经营效率，速卖通Choice业务的单位经济效益环比改善。AI时代，阿里巴巴将在继续专注于国内外电商业务、AI云计算、互联网平台产品这三大业务类型的基础上，未来三年（20252027年）围绕AI战略核心，加大投入三大领域。第一，投入AI和云计算的基础设施建设。未来三年在云和AI的基础设施投入预计超过去十年总和。第二，投入AI基础模型平台及AI原生应用。大幅提升AI基础模型研发投入，推动AI原生应用发展。第三，投入现有业务的AI转型升级。持续提升AI应用研发投入和算力投入，运用AI深度改造升级各业务。阿里云坚持“AI云”一体化发展，推出了新一代多模态