传媒行业深度报告：以体育赛事为支点，如何撬动体验经济？

分析师：朱珠 SAC编号：S1050521110001 传媒行业深度报告 证券研究报告 以体育赛事为支点如何撬动体验经济？ 从F1到FE从AI到MR应用 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2024年04月12日 投资要点 2024年迎体育赛事有望拉动内需： 回看2019年F1在沪举办，2019年上海举办赛事中12项赛事带动直接与间接商业价值约为133亿元；2024年4月及5月迎F1/FE，二季度体育赛事有望拉动体育传媒β热度，4月19日迎F1，同时作为赛车运动中具有竞争性的世界锦标赛之一，FE电动方程式上海站将于2024年5月25日开启，中国致力于打造体育强国，重要体育赛事的举办也有利于提升城市形象，通过体育赛事举办有望拉动新文旅，实现社会与经济双重效应。同时，2024年广州拟建F1国际赛车场，有望为体育强国的目标再添新动能，推动体育传媒的新发展。 以体育赛事为支点有望撬动体验经济： 体育强国顶层设计下，体育与新技术（AI+MR）的结合有望带来新体验，如“VR沉浸式观赛”产品提升用户体验；体育 赛事有望激发新的消费增长点，如通过“赛事+”模式，实现“赛事+旅游，赛事+文创，赛事+展览，赛事+元宇宙”等融合发 展，为经济发展带来较大长尾乘数效应。2024年F1上海将通过汽车机械臂表演、原创数字人DJ、裸眼3D秀、赛车等活动，为观众提供沉浸式的元宇宙体验，可关注元宇宙、数字人等业务布局的数字营销公司（蓝色光标、浙文互联等）、裸眼 3D虚实融合体验经济（风语筑、锋尚文化等）、赛事运营及方践行AI+MR应用公司（力盛体育等）。 关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-04-11股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002739.SZ 万达电影 14.92 -0.88 0.42 0.58 -16.95 35.52 25.72 买入 002858.SZ 力盛体育 12.43 -0.48 -0.95 0.64 -25.90 -13.08 19.42 买入 300058.SZ 蓝色光标 6.54 -0.87 0.05 0.23 -7.52 130.80 28.43 买入 300133.SZ 华策影视 7.75 0.21 0.27 0.32 36.90 28.70 24.22 买入 300251.SZ 光线传媒 10.03 -0.24 0.15 0.24 -41.79 66.87 41.79 买入 300413.SZ 芒果超媒 23.27 0.98 1.76 1.41 23.74 13.22 16.50 买入 600986.SH 浙文互联 5.54 0.06 0.13 0.18 92.33 42.62 30.78 买入 603466.SH 风语筑 11.73 0.11 0.59 0.77 106.64 19.88 15.23 买入 资料来源：wind资讯、华鑫证券研究所 风险提示 体育赛事商业推广不及预期的风险季节性波动或活动延期取消的风险突发公共卫生事件的风险 行业受宏观经济波动影响的风险 产业政策变化的风险及推荐公司业绩不及预期的风险 目录 CONTENTS 1.自上而下看体育赛事价值 2.从F1到FE看商业价值如何？从 AI到MR看如何赋能体育？ 3.看体育赛事拉动文旅体验经济 投资路径 01自上而下看体育 赛事价值 前言：自上而下看体育强国十四五体育产业总规模达5万亿元 自上而下看，加快推进体育强国建设步伐 体育文化是社会先进文化的重要组成部分，对提高民族自信心、增强民族凝聚力具有重要作用。要大力弘扬中华体育精神，发展民族传统体育，使体育引领社会风尚，彰显民族自信。2015年至2019年全国体育产业总规模从1.71万亿元跃升至2.95万亿元,年均增长率达14.6%。 到2030年,体育整体发展质量和效益显著提升 “十四五”时期，中国体育产业总规模目标5万亿元,增加值拟占国内生产总值比重达到2%,居民体育消费总规模超过2.8万亿元,从业人员超过800万人。到2030年形成政府主导有力、社会充满活力、市场规范有序、人民积极参与、与基本实现现代化相适应的体育发展新格局。 到2035年，建成社会现代化体育强国 体育的制度生命力、大众亲和力、国际竞争力、经济贡献力、文化软实力、世界影响力充分彰显,体育治理体系和治理能力实现现代化,体育成为中华民族伟大复兴的标志性事业。 前言：自上而下看体育强国 3.5 3 2.5 25.9% 22.7% 18.2% 3.3 30% 25% 20% 2 1.5 1 0.5 0.95 15.8% 11.8% 15.8% 13.4% -7.2% 13.3% 15% 10% 6.5% 5% 0% -5% 资料来源：国家体育总局、国家统计局、人民网、新华网、华鑫证券研究所 0 20122013201420152016201720182019202020212022 中国体育产业总规模（万亿元）同比增收 -10% 1、疫情前后体育赛事如何拉动经济？ 01 2019年 02 2024 疫情前2019年，以上海为例 2019年上海举办163项赛事（其中国际性赛事占比53.4%）； 2019年上海12项体育赛事带来直接消费30.9亿元，其对第三产业拉动效应达61.08亿元，占比59.9% 2019年上海3大体育赛事带动70%体育赛事经 济效益 资料来源：国家体育总局，澎湃新闻、华鑫证券研究所 疫情后，以F1/FE赛事为例 2024年上海拟举办175项赛事，其中2024年4月19日至21日，F1中国大奖赛在沪举办，也是20周年，FE将5月25日至26日在沪举办 自2019年以来，F1/FE中国大奖赛时隔五年再次回到中国 2024年上海汽车文化节将于4月19日至5月31日在上海嘉定举行，F1FE有望为上海汽车文化节带来新“流量；将首次在赛事同期举办格子旗音乐嘉年华，打造“赛车文化”与“潮流音乐”完美融合的沉浸式体验新场景 1.12019年：上海体育赛事如何拉动经济？12项赛事创收超百亿 2019年上海体育总产值1781亿元 截至2019年底，全市体育产业总规模1780.88 亿元，增加值558.96亿元，占全市GDP的1.5%； 人均体育消费2849元，占人均可支配收入的B 4.1%； 促进体育与文化、旅游、交通、健康养老、教育培训、影视动漫、广告会展、网络传媒、金融保险等产业深度融合，培育数字体育、在线健身、智慧传媒新业态。 A 体育成推介上海城市形象窗口 “眼球经济”仍可期 C 2019年借体育杠杆撬文旅体验经济超百亿元赛事凸显 “城市会客厅”功能 2019年上海12项体育赛事共带来30.9亿元的直接消费，对第三产业拉动效应达61.08亿元，占比59.9%，赛事拉动“吃住行游购娱”旅游六要素的效应达40.60亿元，换言之， （2019年上海12项体育赛事商业价值=直接消费30.9亿元+相关产业拉动101.68亿元，合计约为133亿元） D 2019年迎F1来沪 F1中国大奖赛第1000站落户上海，F1赛车首次驶入上海市中心商业街区，引全球关注 2019年上海3大体育赛事带动70%经济效益 2019年上海举办12项代表体育赛事中，上海ATP1000大师赛+F1中国大奖赛+上海国际马拉松赛三项赛事直接经济效益贡献占比超过70%。 资料来源：上海市人民政府网，人民网、华鑫证券研究所 02 从F1到FE看商业价值如何？从AI到MR看如何赋能体育？ 2.12024年：从F1到FE上海体育赛事如何拉动经济？迎汽车文化节 第一阶段 4月19日 第二阶段 5月25日 F1FE 2024年4月19日至21日，F1中国站将在上海举办。预售开启后票务收入近5000万元，预计将吸引超过20万观众前往现场观赛；文体盛 宴推动周边消费，对上海旅游也带来提振。赛事方久事体育将充分融合久事集团旗下文体旅产业优势资源，携手汽车文化节，通过赛展联动传播汽车文化。汽车文化节期间，通过汽车机械臂表演、原 创数字人DJ、裸眼3D秀、赛车视觉秀等形式，利用元宇宙科技打造 视觉效果的赛车驾驶场景，推出“全域化、沉浸式”汽车文旅体验。 资料来源：界面新闻、上海市普陀区人民政府、华鑫证券研究所 2024年5月25日至26日，2024ABB国际汽联FE电动方程式世界锦标赛上海站将在上海国际赛车场举办；FE电动方程式时隔五年重返中国，也是该项赛事首次登陆上海；可通过“看个比赛”App和小程序按需购买。力盛云动(上海)体育科技股份有限公司（力盛体育）与官方赛事组委会（FEO：FormulaEOperation）于上海签署合作协议，宣布力盛体育正式成为2024年国际汽联FE电动方程式世界锦标赛上海站指定代理运营方。 2.2从F1看赛事金字塔 体育赛事IP的价值来自每一次比赛的门槛挑战 F1赛事，FIAFormula1WorldChampionship，是由国际汽车运动联合会（FIA）举办的最高等级的年度系列场地赛车比赛，与奥运会、世界杯足球赛并称为“世界三大体育盛事”，首次比赛于1950年在英国银石赛道。F1被自由媒体集团（LibertyMedia）收购； FE赛事，电动方程式锦标赛（FormulaE），是由国际汽车联合会（FIA）认证的一项顶级电动车赛事。该赛事自2014年9月首次举办以来，已成为世界上第一个全电动国际单座城市街头系列车赛，FE赛事的特点是所有参赛赛车由电力推动，与传统的F1赛车使用内燃机驱动形成 鲜明对比。 IP 从卡丁车到方程式 F1 F2=GP2 F3=方程式赛事 世界一级方程式锦标赛（顶级）80亿美元国际汽联签发“超级驾驶执照” 世界二级大奖赛 世界三级方程式，青年选手培训基地，F1名将均是来自F3 国际汽车联合会力推的一项方程式赛车，旨在普及型方程式赛事， F4=方程式锦标赛 卡丁车比赛（力盛赛卡联盟） 填补卡丁车与F3之间的空白，为年轻车手搭建一条从卡丁车到F4再到F3最终升入F1的晋升之路 F1摇篮 资料来源：F1官网、上海嘉定官方公众号、华鑫证券研究绘制 2.3海外企业：FWONAF1为全球头部IP商业价值80亿美元 LibertyMediaCorporation以80亿美元收购F1母公司DeltaTopco（含债务） LibertyMedia收购F1，LibertyMediaGroup更名为自由媒体一级方程式集团（股票代码“FWONA”）， 商业模式看F1主要收入，第一比赛推广收入；第二媒体版权费用；第三赞助费。 FWONA：财务数据看 F1母公司FWONA市值402亿美元（收盘2024年4月8日），2023年FWONA利润7.6亿，对应最新市值402亿美元的pe49.7x，换言之，伴随F1在2024年全球的比赛开启，其母公司的估值也持续提升。 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 18 7.6 4 1 -14 资料来源：wind资讯、华鑫证券研究所 LIBERTYMEDIAFORMULA-A营收（亿美元） 营收同比增速 20192020202120222023 LIBERTYMEDIAFORMULA-A归母利润（亿美元） 2.4中国上市企业：力盛体育以IP引领虚实融合卡位沉浸式体验 以赛车运动为矛以数字体育为盾践行体育强国 力盛体育是中国全民健身、数字体育的领跑者，也是领先的汽车运动运营服务商，专注于赛车运动的推广与运营，不断探索中国体育产业的未来发展趋势。2021年公司以“IP引领，数字驱动”为发展战略布局数字体育业务领域，2022年6月正式更名为力盛云动（上海）体育科技股份有限公司 围绕空间、IP和数字化三大业务，打造全民健身服务数字化平台,构建线上+