【粕类日报】市场扰动减少 盘面震荡为主

国际大豆市场

• CBOT大豆整体呈现下行态势，市场新增题材有限。
• 产区天气良好，阿根廷未来一周偏干但两周后降雨改善，巴西南部降雨好转，北部及中西部降雨减少。
• 长期基本面：美国供应端高位，巴西产量小幅调整但供应仍偏高水平，阿根廷产量下调但关税下调可能增加供应，全球大豆以增产增库存为主，价格重心难以上移。
• 近端市场：美豆销售意愿强，出口销售阶段性走弱，NOPA数据预计下滑，巴西出口面临压力但收获进度加快，阿根廷农户销售进度好转，国际市场仍将表现压力。

国内豆粕市场

• 盘面震荡运行，月间价差偏弱回落，现货市场相对偏紧。
• 豆粕单边下跌但跌幅一般，月间价差影响有限，现货走弱但豆粕仍在去库，供需好转有限，价差交易积极性不高。
• 供需面：油厂大豆实际压榨量194.37万吨，开机率54.64%，大豆库存减少，豆粕库存增加但同比减少，豆粕或继续去库。

国内菜粕市场

• 菜粕盘面表现偏强，豆菜粕价差略有走弱，近月月间价差震荡为主。
• 菜粕单边变化受豆粕影响，库存逐步见顶，需求较好，支撑表现强，月间价差回落主要受豆粕影响。
• 基本面：菜粕需求好转，整体以高位去库为主，菜籽供应或进一步减少，政策端不确定性较大。

交易策略

• 单边：总体以偏空思路对待。
• 套利：M59反套，RM35反套。
• 期权：看跌海鸥期权。

大豆压榨利润

• 阿根廷和巴西大豆压榨利润普遍较低，美湾大豆压榨利润同样偏低。

图表

• MRM05和MRM09价差：震荡为主。
• M59和RM59价差：震荡为主。
• M15和RM15价差：震荡为主。