粕类月报：市场扰动增加 粕类震荡运行为主

美豆

• 国际市场：受宏观及近端基本面影响较大。美国大选后，美豆出口或面临问题，但盘面反应时间较短；近端销售进度尚可，需求国买船推进，现货表现不疲软；巴西近月供应偏紧，支撑近端市场；远端压力较大，天气良好且基数高，后续压力明显。
• 关键数据：美国产区天气偏干燥，密西西比河水位提升，内陆运费下行；巴西11月出口量245.7万吨，同比下行；阿根廷10月大豆压榨量414万吨，同比增速122.7%。

豆粕

• 国内市场：现货平稳，压榨与提货稳定，阶段性停机影响不大；提货量高位，压榨压力缓解；后续大豆到港量大，压榨利润好，供应压力明显；需求表现较好，但供应压力仍存，现货持续承压。
• 关键数据：11月油厂大豆压榨量约810万吨，同比下降但较前期下滑；豆粕表观消费量约650-660万吨；豆粕库存小幅去化。

菜粕

• 现货市场：表现良好，提货与成交处于历史同期高位；性价比优势明显，菜籽供应量大；市场围绕基本面宽松及政策变化展开，政策不确定性大，基本面走向是关注重点；供应压力虽缓解但绝对量大，驱动有限，整体偏弱运行。
• 关键数据：11月菜粕提货量预计28万吨，环比同比均增加；豆菜粕价差持续维持在800元/吨左右，处于历史同期高位。

策略建议

• 单边：继续以偏弱思路对待。
• 套利：M59反套。
• 期权：布局海鸥看跌策略。
• 注意：月度级别策略需结合实际情况参与。