行情回顾
美豆呈现小幅下行，盘面以震荡运行为主。美国产区天气良好，整体压力仍然存在。旧作压榨需求数据表现一般，出口缺乏支撑。新作种植推进良好，需求整体一般但后续偏强。国内豆粕阶段性利多反应后明显下行，压力明显。豆菜粕价差偏强运行，主要因菜粕近期压力明显。豆粕月间价差偏强，此前跌幅较大，市场考虑后续大豆供应压力，到港量维持高位。菜粕月间价差偏强，近端性价比优势一般。
基本面
市场基本面变化有限。月度供需报告偏利多，旧作压榨需求上调，结转库存下调。国际大豆市场反应有限，上涨动力不确定。美国出口压力较大，南美收获良好。巴西产量维持高位，需求增量有限，出口量可能明显增加。巴西旧作出口与压榨良好，后续压榨带动有限，市场需求端支撑仍存。阿根廷旧作压榨与出口增加，压力好转。新作产量上修，供应减少。国际大豆市场供需偏宽松，但宏观及后续需求不确定较高。
国内现货供应偏紧，油厂开机率增加，提货量增加，库存稳定。大豆到港量逐步增加，压力明显。市场成交减少，需求一般，远期供应不确定性减少，价格压力仍存。截止5月15日，油厂大豆压榨量200.83万吨，开机率55.3%，大豆库存615.63万吨，增幅3.77%；豆粕库存29.13万吨，减少4.97万吨，减幅14.57%，同比增加16.96万吨，增幅139.36%。菜粕需求一般，油厂开机率稳定，供应量低位，颗粒菜粕库存偏高，供应压力仍存。截止5月15日当周，沿海油厂菜籽库存30.4万吨，环比减少6万吨；菜粕库存1.93万吨，环比增加1.18万吨。
逻辑分析
美豆宽幅震荡，宏观利多支撑有限，上方空间有限。基本面播种良好，压榨与出口支撑有限。南美市场有一定压力，后续下行压力可能明显。国内油厂开机率增加，近端压力，后续大豆到港量增加，供应压力增加。豆粕盘面及月间价差受影响，短期下行压力存在。国内菜粕跟随豆粕运行，短期基本面变化有限，近端库存压力一般，后续菜籽供应增加，供应端压力明显，需求可能好转但供应压力更明显。菜粕压力存在，豆菜粕价差宽幅震荡。盘面月间价差近期以震荡运行为主，因菜粕性价比增加，库存有限。
交易策略
单边：观望。套利：MRM09价差扩大。期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
银河期货，iFind
