螺纹钢：观望为宜
- 主要观点： 需求尚待检验，短线交易为主。上周螺纹钢价格震荡下行，基差小幅波动。海外，美国总统特朗普宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税；国内，短期处于政策空窗期，产业方面，螺纹钢需求仍在恢复进程中，需求成色尚待检验，不过产量、库存均偏低，供需矛盾不大，而热卷库存偏高，叠加出口受加征关税扰动，热卷压力相对较大。上周受澳大利亚飓风影响，铁矿发运下滑，铁矿价格明显偏强，目前飓风影响已经消退，原料端炒作题材不再，后期重点关注铁水产量何时回升。当下螺纹钢期货价格已经低于电炉平电成本、略高于高炉与电炉谷电成本，静态估值处于中性水平，国内政策、需求强度均还处于验证期，价格大跌空间也有限，关注谷电与高炉成本支撑，预计价格震荡运行为主，短期RB2505关注【3200-3350】。
- 交易策略： 观望或者短线交易。
- 风险提示： 突发宏观利好（上行风险）；需求不及预期（下行风险）。
热卷：短线操作
- 主要观点： 价格冲高回落，短线交易为主。产业回顾：五大材产量回升，铁水预计走弱背景下，分流到热卷的产量仍在上升，冷系开工，需求同步走强，供需弱平衡的状态持续。海外反倾销暂无新消息，关注前期落地，热卷出口部分转为出口钢坯方坯，以及买单。同时，内贸投机情绪走弱，贸易商出货。目前，热卷库存进入春节后累库，社会库存、钢厂库存同步回升。成交陆续恢复，关注进一步国际博弈和宏观预期的影响，在基本面矛盾不大的情况下，预计热卷价格宽幅震荡运行，关注累库持续性，贸易商投机库存的抛货情况。
- 交易策略： 观望或者短线操作。
- 风险提示： 突发宏观利好（上行风险）；需求快速回落（下行风险）。
双焦：短线操作
- 主要逻辑： 焦煤：供应方面，产地多数煤矿已恢复生产，焦煤整体供应逐步恢复至节前水平。进口方面，蒙煤口岸通关逐步回升，且监管区库存高位运行，贸易商采购较为谨慎，口岸部分资源价格小幅下行。需求方面，焦炭开启第九轮提降持续压制市场情绪，焦企考虑到原料煤供应宽松，采购积极性较弱；钢厂方面，钢材需求一般，导致钢厂开工积极性有限，多消耗原料库存为主，采购积极性不佳。综合来看，焦煤价格震荡运行，重点关注终端需求复苏节奏。焦炭：供应方面，焦炭开启第九轮提降，焦企利润空间再次压缩，不过原料煤价格持续回落对冲部分亏损，整体焦化多保持微利状态，减产动力不强，供应延续宽松格局。需求方面，受终端需求较弱影响，下游钢厂复产积极性一般，铁水增量缓慢，叠加钢厂原料库存较高，采购较为谨慎，部分钢厂出现控量行为。综合来看，焦炭基本面略显宽松，焦炭价格整体承压，短期价格或延续弱势震荡，重点关注终端需求回暖对产业链情绪的影响。
- 操作策略： 短线操作。
- 风险提示： 下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游需求弱；上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨。
铁矿石：逢高做空
- 主要逻辑： 行情回顾：上周盘面宽幅震荡，先是受加蓬锰矿全球发运量显著增加影响，黑色原料端集体走弱。随后受飓风持续影响，澳大利亚黑德兰港、丹皮尔和瓦拉纳斯等港口相继关闭。供给方面，澳洲发运再打折扣，巴西和非主流发运同样出现缩减。疏港量明显走弱，港口库存攀升，其中贸易矿库存小幅回升。国产矿受春节假期影响，短期内铁精粉产量有所减少。需求方面，铁水产量基本维持，钢厂盈利环比小降，钢厂铁矿库存大幅降至低位水平。终端建筑需求恢复不明显，钢材出口仍有弹性空间。后市展望：受国内钢材、煤炭价格拖累，连铁涨势不及掉期。据气象显示澳洲飓风已在上周末逐步消散，黑德兰港计划于2月15日重新开放，本周发运即将回归正常。如果下周矿山不下调年度目标，发运将出现回补，远月美金现货溢价承压。终端需求恢复速度较慢，螺纹现货持续阴跌，铁矿转入国内需求不足逻辑。综上，预计矿价短期见顶，盘面已经高估，建议逢高做空，主力关注100美元支撑（盘面770）。
- 操作策略： 逢高做空。
- 风险提示： 政策预期利好（上行风险）；澳洲发运正常、钢厂复产延后（下行风险）。
