01螺纹钢：反弹空间有限，短线交易为主。主要观点为，上周螺纹钢价格低开高走，基差扩大。宏观方面，中美元首通话释放出积极信号，宏观情绪好转；产业方面，上周螺纹钢表需环比下滑，可能有端午假期影响，但需求季节性走弱只是时间问题，当下长流程钢厂利润尚好、短流程利润不佳，螺纹产量连续两周下滑，上周库存去化放缓，整体供需相对均衡，后期可能小幅累库；成本端，上周焦煤期货价格受减产等消息影响大幅反弹，带动黑色板块价格走强。后市而言，估值方面，目前螺纹钢期货价格已经跌至长流程成本附近，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，近期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需转向宽松，原料反弹空间有限，短期在低估值背景下，预计价格震荡偏弱运行，观望或者短线交易为主。交易策略为观望或者短线交易。风险提示为突发政策利好（上行风险）；需求大幅下滑（下行风险）。
02热卷：库存达到低位，关注短线机会。主要观点为，产业回顾：五大材产量维稳，铁水见顶回落趋稳，分流到热卷的产量走强，需求震荡反复后下跌，难以兑现预期。出口方面，中美关税和谈背景下，特朗普再引导美联储降息预期，外部扰动关注。目前，热卷钢厂库存在短期产量下降的情况下去库到低位，社会库存本周累库，产业端供需调整过程中的去库持续性暂缓，结合国际端博弈和国内政策的影响，预计热卷价格震荡运行，提到需关注的去库再度出现，贸易商投机情绪再起。行为回顾：短期来看，上周观察到了空头创造止盈空间后的止盈特征，本周再度震荡且缩量，下周关注后续放量的对应行为观察。走势预判：短期价格宽幅震荡。交易策略为短线操作为主。风险提示为突发宏观利好（上行风险）；表需快速下行（下行风险）。
03双焦：中性观望。主要逻辑为，焦煤：供应方面，主产区部分煤矿受安全检查及库存压力影响，区域性减产现象增多，但整体产能释放仍相对稳定，煤矿库存压力逐步向中下游传导。进口方面，蒙古国焦煤线上竞拍连续流拍，市场采购情绪低迷；港口现货市场受宏观情绪带动，贸易商心态略有修复，但下游采购仍显谨慎，部分前期挺价资源补跌，品牌间价差收窄。需求方面，焦炭第三轮提降落地后市场悲观情绪加剧，焦企原料库存维持低位，采购积极性偏弱；钢厂低库存策略下补库力度有限，叠加终端消费淡季钢材成交疲软，对焦煤需求的拉动作用持续不足。综合来看，焦煤市场供需宽松格局延续，供应端虽有局部收缩但难抵低价资源冲击，短期价格重心或继续下移。后续需重点关注焦炭需求改善节奏、进口煤价波动及煤矿库存去化情况。焦炭：供应方面，受刚需走弱及钢厂采购控量影响，焦企出货压力显现、场内库存逐步累积，但多数焦企仍存一定利润空间，供应端主动下调幅度相对有限；随着第三轮提降落地，部分焦企利润转亏，后期或逐步调整生产节奏。需求方面，钢材市场已进入传统消费淡季，终端需求难有实质性改善，铁水产量回升乏力，叠加钢厂低库存策略下主动控制原料库存水平，对焦炭的刚需补库力度持续偏弱；贸易商多持观望态度，市场投机性需求不足，整体需求端对焦炭的拉动作用有限。综合来看，焦炭市场当前基本面偏向宽松，短期焦炭价格或延续弱势运行，重点关注钢材终端需求兑现情况、焦企利润变化对供应的实际影响以及焦煤价格走势对成本的传导效应。操作策略为中性观望。风险提示为下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游需求弱；上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨。
04铁矿石：观望为宜。主要逻辑为，行情回顾：上周铁矿盘面整体偏强运行，一方面是焦煤期货受市场情绪影响大涨，从而带动铁矿回升。另一方面是中美谈话营造良好预期，加之上周铁水降幅不大，对铁矿形成支撑。供给方面，全球发运再次回升，增量主要来自于巴西和非主流发运。前期澳洲持续强发运陆续到港，上周到港量出现明显增加。疏港维持高位情况下，港口库存继续下降。国内受检修停产影响，国产矿产量回升。需求方面，前期复产高炉恢复满产，铁水产量小幅下降，钢厂盈利持平。后市展望：近期铁矿供需情况变化不大，基本面影响较小，更多的是宏观消息面的扰动。原料端煤炭持续让利，钢厂生产得以维持，因此铁矿表现相对强势。海外主流矿山的财年末高产运，效果一般会在七月初才会显现，因此预计港口库存会继续维持降库趋势。技术上，盘面多空力量均不明显。综上，预计铁矿盘面震荡运行，关注690~730区间，观望为宜。操作策略为观望为宜。风险提示为国际宏观扰动（上行风险）；煤炭止跌负反馈铁矿（下行风险）。
