螺纹钢：观望为宜
- 政策明朗，需求待检验：政府工作报告明确了2025年GDP增长目标为5%左右，赤字率拟按4%左右安排，并拟安排地方政府专项债券和特别国债发行，政策预期符合市场预期。产业方面，螺纹钢产量和需求均有所增加，库存迎来拐点，但表需数据回升幅度放缓。此外，美国对中国商品加征关税，国内积极反制，对市场造成一定扰动。
- 估值中性，驱动不足：螺纹钢期货价格低于电炉平电成本，高于电炉谷电成本与长流程成本，静态估值处于中性水平。国内政策已经明朗，但需求强度仍处于验证期，短期外需属于扰动因素，预计价格震荡运行为主，RB2505关注3200附近支撑。
- 交易策略：观望或者短线交易。
热卷：短线操作
- 短期价格走弱：五大材产量回升，分流至热卷的产量下降，冷系持续开工，需求同步持稳，短期供需平衡的状态持续。海外越南反倾销落地，弱势情绪影响体现，热卷出口将持续转为出口钢坯方坯，以及买单，从黑色链整体来看，出口数据短期还未明显转弱。
- 库存压力仍存：热卷库存累库停止，社会库存、钢厂库存小幅去库，后续累库压力仍存，需关注进一步供给恢复情况。
- 价格宽幅震荡：结合国际博弈和两会预期的影响，在库存预计偏高的情况下，热卷价格宽幅震荡运行，关注累库的高度，贸易商投机库存目前存在压力，止损抛货情况观察。
- 交易策略：风险较大，观望或者短线操作。
双焦：震荡偏弱
- 焦煤：供应方面，主产区煤矿生产节奏总体较为平稳，个别矿井因安全检查存在阶段性限产，但未形成持续性供给收缩。进口方面，蒙煤通关量受口岸库存积压及下游采购疲软影响持续下滑，报价承压；俄煤远期市场交投清淡，现货价格因价格倒挂问题持续走低。需求方面，焦企利润空间进一步压缩，原料采购转向刚需支撑；钢厂维持低库存策略，铁水产量回升缓慢持续制约补库需求释放。此外，两会期间焦钢企业限产对需求形成短期扰动，但终端需求疲软仍是核心矛盾。库存方面，煤矿虽有个别资源因性价比较高加速去库，但整体库存压力仍存。
- 焦炭：供应方面，河北等地因两会期间安监趋严被动限产，而山西等地部分企业因成本下移亏损缓解维持稳定生产，因此整体供应收缩幅度有限。需求方面，钢厂复产预期下铁水产量小幅回升，不过终端需求疲软持续压制原料补库动力，且焦企库存虽边际下滑，但绝对值仍处高位，叠加市场第十一轮提降预期升温，下游观望情绪浓厚，多以刚需补库为主。
- 操作策略：短线操作。
铁矿石：震荡偏弱
- 价格加速下跌：上周盘面加速下行，主要原因，一是两会开幕报告未有超预期政策，盘面失去前期宏观支撑；二是发改委提出将持续实施粗钢产量调控，虽尚无具体政策出台，但情绪上利空原料端。
- 供给端压力增大：主流发运逐步回升，非主流亦有增长，由于前期发运减量，我国港口到港量仍在低位水平。预计后续海漂陆续到港，港口库存压力增大。国产矿方面，华北受环保政策影响部分企业暂停开采，但全国整体产量保持复产节奏。
- 需求端旺季成材需求缺失：铁水产量和钢厂盈利提升明显，铁水从热卷向螺纹转移，3月中下旬终端需求可以期待。
- 价格偏弱运行：100美元恐难以支撑，预计铁矿价格偏弱运行，建议观望，或者轻仓试空。
- 操作策略：震荡偏弱。
