铝周报：关注美关税及库存节奏 铝价震荡偏好

核心观点及策略

• 市场对美国通胀的担忧与经济韧性并存：美国CPI数据超预期引发对美联储降息预期的推迟，但随后的PPI数据疲软缓解了通胀担忧。特朗普对钢铝征收25%关税的政策反复影响市场情绪，预计将推高美国进口铝产品价格，利好伦铝价格。
• 基本面供需平衡，关注后续节奏：供应端，春节后四川及广西5家电解铝计划复产，合计产能约34万吨，未来产量将缓慢增加。消费端，下游企业陆续复产，上周铝加工企业开工率上升至60.8%。铝锭社会库存上周增加3.4万吨至76.3万吨，累库速度符合预期。
• 铝价震荡偏好评好：综合考虑美国经济韧性、需求支撑、特朗普关税政策以及供需面平衡，铝价短期震荡偏好，需关注后续累库节奏和关税情况。

关键数据

• 交易数据：长江现货周均价20530元/吨，南储现货周均价20546元/吨，均较上周上涨。LME铝3个月期货价2635美元/吨，SHFE铝连三期货价20765元/吨，沪伦铝比值为7.9。
• 库存数据：LME铝库存减少7700吨至560000吨，SHFE铝仓单库存增加18669吨至86286吨，铝锭社会库存增加10.9万吨至76.3万吨，国内主流消费地铝棒库存增加0.59万吨至30.04万吨。
• 成本利润：电解铝理论平均成本下降770.6元/吨至16984.78元/吨，周度平均利润增加1023.9元/吨至3545.22元/吨。

行情展望

• 宏观因素：美国通胀数据及美联储政策预期对市场情绪产生影响，特朗普关税政策或推高贸易成本预期，利好铝价。
• 基本面：供应端缓慢增加，消费端逐步复苏，库存累库速度符合预期，供需面矛盾不大。
• 后续关注：累库节奏和特朗普关税政策的落实情况。

行业要闻

• 产量增长：2024年铝材产量同比增长7.7%，氧化铝产量同比增长3.9%。
• 进出口数据：2024年12月中国原铝净进口14.87万吨，同比下降8%，但全年累计净进口同比增长45%。
• 产量数据：2024年12月中国原铝产量同比增长4.2%，全年产量同比增长4.6%。