氧化铝及电解铝月报：关注库存动向，铝价震荡调整

核心观点

• 氧化铝：成本端受几内亚雨季和烧碱价格企稳支撑，但供应端新产能计划投产带来压力，预计短期震荡，中期上行压力较大。
• 电解铝：供应端产能稳定，消费端房地产疲软，新能源车和电力板块维持韧性，供需双弱下铝价承压震荡，但绝对库存低位提供支撑。

关键数据

• 铝土矿：6月中国进口铝土矿同比增加36.21%，1-6月累计同比增加34%。8月雨季或将影响发运，预计进口矿量下滑。
• 氧化铝：6月中国氧化铝产量同比增加5.54%，1-6月累计同比增加5.54%。7月预计产量约374.5万吨。
• 电解铝：6月中国原铝产量同比增加2.30%，1-6月累计同比增加2.30%。6月国内原铝净进口为17.27万吨，1-6月累计净进口为116.33万吨。
• 库存：7月底铝锭库存53.3万吨，社会库存68.05万吨，上期所仓单5.3万吨，LME库存45.4万吨。
• 消费：6月中国铝材出口量同比下降19.84%，1-6月累计同比下降8.00%。6月新能源车销量111.1万辆，同比+29.7%。

研究结论

• 氧化铝：短期震荡，中期上行压力较大。
• 电解铝：承压震荡调整，但绝对库存低位提供支撑。
• 风险点：关税政策与美联储政策变动、消费大幅走弱。