基本面观点
- 回顾：上周大盘震荡上涨，四大指数全线上涨并突破趋势。
- 风格指数：风格指数全线上涨，消费和成长风格指数领涨，周期风格指数涨跌不足0.5%。
- 申万行业：行业表现分化，传媒、计算机、商业贸易和通信等TMT板块涨幅靠前，煤炭、军工、公用事业、机械设备等板块跌幅较大。
- 经济数据：1月制造业PMI为49.1%，连续三个月回升后再次回落；非制造业PMI为50.2%，大幅回落2个百分点。供需受春节假期影响走弱，出厂价格及原材料价格小幅回升。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设新型货币政策工具并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃；实施方案发布，每年为A股新增八千亿长期资金。
- 盈利数据：2024年第三季度各指数营业收入同比增速回落，上证50、上证指数和沪深300指数归母净利润同比增长，科创板、创业板、中证500和深证成指出现不同程度回落。
估值观点
- 上证指数估值为14.4495，处于2010年以来的66.02分位数。
- 上证指数、上证50和沪深300指数进入合理区间，仍有上升空间，关注估值压力或指数盈利修复。
策略观点与展望
- 大盘震荡攀升格局不变，支撑点上移至3308点。
- 政策支持资本市场，DeepSeek模型发布提振中国资产价格信心，带动相关概念股上涨，指数突破平台。
- 市场面临美国加征关税影响，节奏变化快，操作需设好止盈止损。
- 建议多单继续持有，积极投资者偏多交易IM2503，稳健投资者做多IF2503；期权方面，买入中证1000看涨期权。
风险点
- 美国加征关税超预期，DeepSeek模型实际弱于预期，地产风险。
指数行业走势回顾
- 上周大盘震荡上涨，四大指数全线上涨。
- 风格指数全线上涨，消费和成长风格指数领涨，周期风格指数涨跌不足0.5%。
- 申万行业表现分化，传媒、计算机、商业贸易和通信等TMT板块涨幅靠前，煤炭、军工、公用事业、机械设备等板块跌幅较大。
主力合约和基差走势
- 四大指数继续震荡上涨，基差方面，中小盘指数贴水缩小。
- 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH延续震荡回升，IH/IF回升；IM/IF、IM/IH延续震荡回升。
政策经济
- 经济数据：1月制造业PMI为49.1%，非制造业PMI为50.2%，供需受春节假期影响走弱，出厂价格及原材料价格小幅回升。
- 库存周期：PPI领先库存周期，12月工业企业营收连续9个月回落后首次回升，库存继续回落。
- 社融和信贷：1月社融和信贷均较上年同期多增，企业贷款新增同比多增，房贷同比少增。
- 中长期信贷：中长期信贷增长率连续20个月回落至7.68%，跌破2011年以来新低。
政策
- 关于推动中长期资金入市工作的实施方案：提升实际投资比例，延长考核周期，巩固增量政策合力。
- 货币政策超预期：政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。
- 政治局定调房地产止跌回稳：努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组。
- 央行创设新型货币政策工具：创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，支持资本市场。
- 财政部化解地方隐形债务：安排8000亿元用于补充政府性基金财力，累计置换隐性债务4万亿元。
- M1/M2：M1-PPI触底回升，12月市场资金流入金融市场。
各指数营收和净利润
- 2024年第三季度各指数营业收入同比增速回落，上证50、上证指数和沪深300指数归母净利润同比增长，科创板、创业板、中证500和深证成指出现不同程度回落。
利率
估值
- 上证指数估值为14.4495，处于2010年以来的66.02分位数。
- 上证指数、上证50和沪深300指数进入合理区间，仍有上升空间，关注估值压力或指数盈利修复。
资金面
- 中长期资金：国家队、陆港通、险资规模持续增长。
- ETF资金：份额减少，总规模增加。
- 融资融券资金：2024年净流入2748亿，2025年前五交易日净流入427亿。
- 一级市场融资：2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资72亿。
- 新发行基金：ETF份额减少，总规模增加。
- 二级市场重要股东增减持：上周净减持32亿。
- 限售股解禁：2月23日有大量解禁。
技术面
- 四大指数走势图：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数日线走势图。
