基本面观点
- 回顾：上周大盘震荡上涨，四大指数全线上涨并突破趋势。风格指数全线上涨，但分化明显，消费和成长风格指数领涨，周期风格指数涨跌不足0.5%。申万行业中，传媒、计算机等TMT板块涨幅靠前，煤炭、军工等板块跌幅较大。
- 经济：1月制造业PMI为49.1%，连续三个月回升后再次回落；非制造业PMI为50.2%，大幅回落2个百分点。供需受春节假期影响走弱，出厂价格及原材料价格小幅回升。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设新型货币政策工具并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃；推动中长期资金入市方案发布，每年为A股新增8000亿长期资金。
- 估值：上证指数估值为14.4495，处于2010年以来66.02分位数。上证指数、上证50和沪深300指数进入合理区间，仍有上升空间，关注估值压力或指数盈利修复。
- 资金面：2024年融资融券净流入2748亿；2025年前五交易日净流入427亿。
策略观点与展望
- 市场走势：大盘震荡攀升格局不变，支撑点上移至3308点。系列政策支持资本市场，DeepSeek模型发布提振中国资产信心，带动指数突破平台并有望启动一轮行情（参考519行情后2000年互联网科技牛）。市场面临美国加征关税等风险，节奏变化快，操作需设好止盈止损。
- 操作建议：多单继续持有，积极投资者偏多交易IM2503，稳健投资者做多IF2503；期权方面，买入中证1000看涨期权。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：上周大盘震荡上涨，四大指数全线上涨。
- 风格指数：风格指数全线上涨，消费和成长风格指数领涨，周期风格指数涨跌不足0.5%。
- 申万行业：传媒、计算机等TMT板块涨幅靠前，煤炭、军工等板块跌幅较大。
主力合约和基差走势
- 主力合约：四大指数继续震荡上涨，基差方面中小盘指数贴水缩小。
- 合约间关系：IC/IF、IC/IH延续震荡回升，IH/IF回升；IM/IF、IM/IH延续震荡回升。
政策经济
- 经济数据：1月制造业PMI回落，非制造业PMI大幅回落；PPI跌幅收窄，12月工业企业营收首次回升；社融和信贷均多增，企业贷款新增同比多增，房贷同比少增；中长期信贷增长率连续20个月回落至新低。
- 政策：推动中长期资金入市方案发布，明确公募基金和商业保险资金投资A股比例提升；央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款；9月开展MLF操作并降息；财政部化解地方隐性债务，2024至2028年地方化债压力大幅减轻。
- 资金流动：M1-PPI触底回升，12月市场资金流入金融市场；ETF份额减少，总规模增加；融资融券净流入2748亿；IPO融资2024年673亿，2025年72亿；新发股票型基金规模增加。
估值
- 上证指数估值：14.4495，处于2010年以来66.02分位数。上证指数、上证50和沪深300指数进入合理区间，仍有上升空间。
资金面
- 中长期资金：国家队、陆港通、险资规模持续增长。
- ETF资金：2025-01-01至2025-02-14，ETF份额减少383.81亿份，总规模增加710.74亿元。
- 融资融券：2024年净流入2748亿；2025年前五交易日净流入427亿。
- 一级市场融资：2023年IPO融资3565亿，2024年673亿，2025年72亿。
- 新发基金：近一周ETF份额减少496.11亿份，总规模增加181.90亿元。
- 二级市场股东：上周重要股东净减持32亿；2月23日有大量限售股解禁。
技术面
- 四大指数走势：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数日线走势图。
研究结论
- 大盘震荡攀升格局不变，支撑点上移至3308点，政策支持资本市场，DeepSeek模型发布提振信心，有望启动一轮行情。市场面临美国加征关税等风险，操作需谨慎。
