核心观点与策略
- 市场展望：预计6月大盘继续呈现震荡攀升态势。主要受中美谈判90天内关税再升级可能性不大、二季度业绩企稳好转、国内政策和长期资金支撑等因素影响。
- 操作建议：建议投资者回调做多，标的指数建议IF为主；可多IM2509空IM2506；期权方面，牛市价差策略。
基本面回顾
- 上周表现：大盘震荡收平，中小盘股指上涨，大盘股指下跌。风格指数除周期风格指数下跌外，其他小幅上涨。申万行业涨跌互现，医药生物、军工等板块涨幅居前，汽车、电气设备等板块跌幅居前。
- 经济数据：4月制造业PMI为49%，非制造业PMI为50.4%。供需指标大幅回落，价格方面出厂价格及原材料价格继续回落。中长期信贷增长率连续23个月回落至6.90%。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设新型货币政策工具并降准降息；证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃；中长期资金入市方案发布，每年为A股新增八千亿长期资金。
估值与资金面
- 估值：上证指数估值为14.4895，处于2010年以来的66.65分位数。创业板估值较低。
- 资金面：ETF规模增加1359亿元，融资融券方面2024年净流入2748亿，2025年净流出565亿。国家队和险资资产呈现净增加，陆港通资产净减少。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：上周大盘震荡收平，中小盘股指上涨，大盘股指下跌。
- 风格指数：除周期风格指数下跌外，其他风格指数小幅上涨。
- 申万行业：医药生物、军工等板块涨幅居前，汽车、电气设备等板块跌幅居前。
主力合约和基差走势
- 主力合约：IC/IF、IC/IH反弹，IH/IF震荡回落后反复；IM/IF、IM/IH反弹。
- 基差：中小股指贴水绝对值回落。
政策经济
- PMI：5月制造业PMI为49.5%，非制造业PMI为50.3%。产需回升，价格方面出厂价格和主要原材料购进价格继续下降。
- 社融：4月社融同比多增12311亿，政府债券增加10666亿，信贷同比少增2465亿。
- 中长期贷款：增长率连续23个月回落至6.90%。
政策
- 政治局会议：定调房地产止跌回稳，提振资本市场；支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革。
- 央行：创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等新型货币政策工具；降准降息，降低存量房贷利率。
- 财政部：化解地方隐性债务，安排6万亿元地方债务限额，连续五年在新增地方专项债券中安排8000亿元用于补充政府性基金财力。
各指数营收和净利润
- 2024年年报：除中证500外，其他指数营收增速回落。归母净利润方面，上证50、沪深300指数增长，中证500、创业板等指数回落。
- 2022年以来一季报：深成指、创业板和中证500指数营收增速增长，其他指数增速回落。归母净利润方面，各指数增速均出现较大增长。
估值
- 上证指数：估值为14.4895，处于2010年以来的66.65分位数。
资金面
- ETF：2025年4月7号至5月30号，规模增加1359亿元。
- 公募基金：2025年1月1号至4月30号，新成立的股票型规模增加1254亿元。
- 中长期资金：2024年年末，国家队和险资资产净增加，陆港通资产净减少。
- 融资融券：2024年净流入2748亿，2025年净流出565亿。
- IPO融资：2023年融资3565亿，2024年融资673亿，2025年融资282亿。
- ETF份额变动：近一月减少506.92亿份，总规模增加777.55亿元。
- 二级市场股东：上周继续净减持6亿。
- 限售股解禁：3-6月解禁量不大。
技术面
- 四大指数走势：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数走势图。
风险因素
