月度观点及策略
- 基本面回顾：10月大盘震荡攀升，继续创新高，盘中突破4000点，四大指数表现分化。金融风格指数跌幅最大，周期和成长仍表现上涨。煤炭、钢铁、有色、公用事业等板块领涨，传媒、汽车、电子和房地产跌幅居前。
- 经济数据：10月制造业PMI为49%，非制造业PMI为50.1%。制造业PMI供需两端都收缩，出厂价格和原材料购进价格继续回落。中长期信贷增长率连续28个月回落至6.30%。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃；发布实施方案，每年为A股新增八千亿的长期资金。
- 业绩：一季度A股业绩有企稳迹象，二季度受对等关税影响出现回落，三季度继续企稳回升。
- 估值：上证指数估值为16.4544，处于2010年以来86.41分位数，相对高位。创业板估值相对低位。
- 资金面：融资融券净流入6821亿，私募基金总规模增加8357亿，险资持有A股股票基金市值增加6419亿，ETF规模增加979亿元，新成立股票型基金份额3233亿。
策略观点与展望
- 短期展望：大盘仍有震荡消化，但市场利好逻辑仍在，预计大盘震荡攀升格局不变。增量资金继续流入，业绩企稳，中期看多股指方向没有变化。
- 操作建议：中线多单持有，择机再加仓；期权上，择机买入看涨期权。
风险因素
指数行业走势回顾
- 10月大盘震荡攀升，四大指数表现分化。
- 风格指数涨跌不一，周期和成长上涨。
- 申万行业涨多跌少，煤炭、钢铁、有色、公用事业领涨，传媒、汽车、电子和房地产跌幅居前。
主力合约和基差走势
- 四大指数震荡消化，IM贴水高位震荡回落。
- IC/IF、IC/IH止跌企稳，IH/IF再次回落；IM/IF、IM/IH止跌。
政策经济
- PMI：10月制造业PMI为49%，非制造业PMI为50.1%。
- CPI/PPI：PPI跌幅收窄，9月工业企业营收和库存首次回升。
- 社会融资规模：9月社会融资规模37635亿元，新增人民币贷款16080亿元。
- 中长期贷款：连续28个月回落至6.30%。
政策
- 政治局会议：定调房地产止跌回稳，提振资本市场；加大财政货币政策逆周期调节力度。
- 央行：创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，降准降息。
- 财政部：化解地方隐形债务，2024年至2028年地方化债压力大幅减轻。
估值
- 上证指数估值处于2010年以来相对高位，但业绩上升，估值会下降。
- 创业板估值相对低位。
资金面
- 融资融券净流入，私募基金规模增加，险资持有A股股票基金市值增加，ETF规模增加，新成立基金份额增加。
- 资金从银行体系向资本市场转移，IPO融资规模增加。
技术面
