烧碱：阶段性承压，关注未来检修情况

2025-02-17 陈嘉昕国泰君安期货 LM

核心观点：烧碱市场目前处于阶段性承压状态，主要受企业累库、出口和华南区域套利放缓等因素影响，但中长期趋势或偏强。
市场状况分析：
- 现货市场：液碱市场涨跌互现，山东地区部分32%液碱价格下滑，西南地区库存低位带动价格跟势补涨。
- 驱动因素：烧碱企业给魏桥送货量上升，氧化铝企业原材料库存持续上升，意味着涨价囤货的终结；2月底-3月中旬出口和华南区域套利放缓。
- 仓单影响：03合约交割问题被重点交易，但大幅下跌后仓单顺利流出，未来交割压力减小，短期下跌空间有限。
- 供需情况：非氧化铝需求在元宵节后环比改善，但耗氯下游弱势影响供应弹性，环保及政策因素可能导致大规模检修或产能淘汰，烧碱被动减产风险增加。
趋势判断：
- 2025年供需：氧化铝行业产能大扩张，非氧化铝下游整体稳定，烧碱需求将正反馈；PVC利润亏损加剧、耗氯下游竞争激烈或导致氯碱失衡，烧碱易被动减产。
- 趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性），短期偏弱，中长期偏强。