烧碱：关注未来检修情况 PVC：趋势仍偏弱

烧碱： 短期市场偏弱，关注未来检修情况。期货大幅下跌导致前期套利头寸平仓，仓单成为市场最低价，对现货形成冲击。非铝下游需求恢复缓慢，氧化铝原料库存偏高，市场备货谨慎。未来交割压力将大幅减小，非氧化铝需求后期有环比改善空间，但耗氯下游弱势会影响供应弹性，环保及政策因素可能导致耗氯下游大规模检修或产能淘汰，烧碱被动减产。策略建议：不宜追空，后期3-4月山东地区面临检修，现货可能存在阶段性反弹。中长期看，05合约大概率不是年内价格高位，09和10合约或更具有参与价值，但参与时间节点在03合约交割之后。

PVC： 趋势仍偏弱。上半年高产量、高库存的结构难以缓解，近月多头需承担巨大接货压力，期货价格将受到持续压制。核心驱动：高产量的结构短期难以改变，2025年烧碱需求支撑强，氯碱产业链以碱补氯仍将是长期趋势，加大了PVC自身因亏损导致大规模减产的难度。高库存的压力持续，出口需求只能阶段性缓解，2025年PVC出口市场竞争压力增大，海外集中补库能带来PVC库存短期快速去化，但补库动作时间较为短暂。内需来看，与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿低。政策端的刺激有助于市场信心恢复，但需求端的明显回暖或难以立竿见影。策略推荐：单边短期震荡，中期趋势偏弱；跨品种作为空配。