玉米期货周报：综述：期价阶段性反弹 关注上方整数关口承压情况

核心观点

玉米主力合约期价在跌至2100-2150元/吨底部区域后出现技术性反弹，但整体未形成趋势性上涨行情，仍建议以偏空视角看待。

关键数据

• 外盘：美国农业部8月供需报告调增玉米种植面积8万公顷，产量调减164万吨至12.24亿吨，全球库存消费比降至25.59%。
• 库存：北方港口四港库存约124万吨，贸易价格倒挂，企业收购意愿低迷；广东港口库存77万吨，下游采购积极性低。
• 利润：淀粉企业加工利润-41.47元/吨，生猪养殖利润-7.85元/头（自繁自养）和-210.07元/头（外购仔猪）。
• 进口：7月进口玉米8万吨，同比减幅95%；1-7月累计进口85万吨，同比减幅82%。
• 价格：北方港口贸易价格倒挂，南方港口替代谷物到港，饲料企业采购需求不高。
• 期限结构：09升水01，01贴水05。

研究结论

1. 供给：华北春玉米进入上市高峰，东北春玉米零星入市，轮换粮出库增加，进口替代品持续到港，高温天气加剧陈粮存储难度，市场供应扩大，情绪偏谨慎。
2. 需求：下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位，小麦替代影响下补库需求受抑制，深加工企业开工率下降。
3. 技术面：主力合约连续反弹后遇阻2190元，预计或继续上探2200元甚至2220-2230元，但若在半年线与年线压力下遇阻，可能开启新一轮下行。
4. 替代品价差：玉米淀粉-玉米价差小幅收窄，小麦-玉米价差走弱，高粱进口增长弥补玉米缺口。
5. 基差：截至8月29日，基差为99元/吨。

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