淡季钢价承压，关注钢厂检修情况

核心观点与关键数据

• 钢材价格与利润：本周钢材价格下跌，螺纹钢、高线、热轧、冷轧、普中板价格均环比下降。钢材利润震荡，长流程螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比下降7、6和上升2元/吨，短流程电炉钢周均毛利环比下降3元/吨。
• 产量与库存：五大钢材产量环比上升5.25万吨至864万吨，其中螺纹钢增产3.27万吨至216.52万吨。社会总库存环比上升24.41万吨至1167.86万吨，钢厂总库存环比下降2.46万吨至453.66万吨。螺纹钢表观消费量环比上升21.27万吨至210.02万吨，建筑钢材成交日均值环比下降0.47%。
• 原材料价格：国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌。焦炭价格上涨，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格上涨。

研究结论与投资建议

• 市场分析：淡季钢价承压，钢材表需环比回升但同比仍偏低，钢材供需弱平衡，利润维持低位震荡，进一步下行空间有限。
• 供应端预期：低利润下钢厂检修意愿增强，供应端有收缩预期，需关注钢厂检修情况。
• 长期展望：降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。
• 投资建议：推荐普钢龙头标的（南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁）、特钢板块（翔楼新材、中信特钢、方大特钢）、管材标的（久立特材、友发集团、常宝股份）、原料标的（大中矿业）。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 钢价大幅下跌
• 原材料价格大幅波动
• 测算结果存在局限性