烧碱：阶段性承压，关注检修情况 PVC：趋势仍偏弱

烧碱：阶段性承压，关注未来检修情况。主要观点包括市场提前交易3月份后的现货压力，氧化铝企业原材料库存上升意味着涨价囤货终结，降价可能性增加。2月底-3月中旬出口和华南区域套利放缓，主要因华南检修装置复产和海外装置复产。降价预期未改变前，市场仍偏弱。仓单方面，03合约交割问题被重点交易，但大幅下跌导致仓单顺利流出，未来交割压力减小，短期下跌空间有限。供需方面，非氧化铝需求元宵节后有环比改善空间，需关注未来检修情况，耗氯下游弱势影响供应弹性，环保和政策因素可能导致耗氯下游大规模检修或产能淘汰，烧碱被动减产。策略推荐：单边空头和反套头寸短期止盈，等待现货降价或进一步驱动指引。中长期看，05合约非年内价格高位，存在供需缺口预期，6-8月检修旺季供应减产，下游需求9-10月环比改善，09和10合约更具参与价值，但参与时间节点在03合约交割之后。

PVC：趋势仍偏弱。主要观点包括2025年趋势压力较大，整体行情难言乐观。上半年高产量、高库存结构难以缓解，近月多头需承担巨大接货压力，期货价格受持续压制。核心驱动包括高产量的结构短期难以改变，冬季检修量偏低，高产量格局持续；高库存压力持续，出口需求仅能阶段性缓解，内需相关下游制品需求同比偏弱，企业备货意愿低；政策端刺激有助于市场信心恢复，但需求端明显回暖或难立竿见影。宏观方面，国内或实行更积极宏观政策，美联储降息幅度和节奏需密切注意。地产偿债压力未解决前，相关产业链需求或难有明显改善。策略推荐：单边短期震荡，中期趋势偏弱；跨品种作为空配。