专题 | 新湖宏观金融(黄金)专题:美国就业数据喜忧参半,金价再创历史新高

美国非农就业数据喜忧参半，金价上涨主因分析

美国1月非农就业数据
1月新增非农就业14.3万人，低于预期的16.9万人和前值的25.6万人，主要受加州山火及寒冷天气影响。但失业率意外降至4.0%，低于预期的4.1%；劳工部将上月就业数据上修至30.7万人。服务业就业减少16.4万人，其中休闲住宿和专业商业服务受影响最大；制造业就业增加1.5万人，显示制造业复苏迹象。政府部门就业小幅减少0.2万人。失业率下降，每周工时降至2015年来最低，时薪环比微升。

金价上涨背后的驱动因素
金价自1月以来突破2800美元，主要受以下因素支撑：

1. 避险需求：特朗普政策不确定性增加，引发避险情绪；
2. 关税担忧：特朗普对贵金属征税预期推高实物交割成本，COMEX期货与伦敦金期现升水扩大；
3. 现货贸易异常：COMEX库存激增，伦敦现货出现短缺，黄金租赁利率处于高位，推动投机需求。

未来展望
美国就业市场仍具韧性，1月失业率下行缓解衰退担忧，美联储关注焦点转向通胀。短期特朗普关税政策不确定性或加剧金价波动；中长期看，黄金ETF持仓低、央行持续购金及全球货币泛滥将支撑金价中枢上行，金价可能仍偏强。

风险提示：美联储政策风险，特朗普政策不确定性。