纺织品和服装行业周报：服装板块受加征关税影响较小，重视优质制造龙头价值

核心观点

美国总统特朗普签署行政令对进口自中国的所有商品加征10%关税，但市场反应平静，主要原因是此次加征关税与之前预期差距不大，且纺织制造龙头已向东南亚迁移产能，直接受影响较小。

市场影响分析

1. 市场表现：截至2月7日，纺织制造、消费出海、纺织服饰指数分别增长0.56%、1.02%、0.55%，显示市场未受显著影响。
2. 影响原因：
   • 关税幅度在预期内（10% vs 60%）。
   • 产能已向东南亚转移（越南、柬埔寨、印尼），美国产品多由当地供应。
   • 部分龙头（如伟星股份）主要面向东南亚市场，直接出口美国比例小。

行业数据跟踪

• 12月服装零售：同比下降0.3%，受高基数和天气影响，但环比改善4.2pct，未来有望进一步好转。
• 原材料价格：整体稳定，328级棉现货涨0.75%，美棉CotlookA涨0.45%，内外棉价差扩大至587元/吨（周涨50.51%）。

投资建议

1. 弹性方向：
   • 品牌服饰：Q4零售环比改善，估值偏低，推荐海澜之家、比音勒芬、李宁。
2. 确定性方向：
   • 制造龙头：景气度延续，业绩韧性突出，推荐华利集团、浙江自然。

公司动态

• 南山智尚：定增批文落地，用于投建8万吨锦纶项目，拓展超高分子聚乙烯和锦纶业务，成长性较高。

风险提示

• 内需恢复不及预期。
• 汇率波动风险。
• 关税风险。