轻工制造及纺织服装行业周报：外发2024轻工年度策略，重视龙头价值重估与细分alpha

上周行情：2023/12/04至2023/12/08，上证指数-2.05%，深证成指-1.71%，轻工制造指数-3.79%，在28个申万行业中排名第26；纺织服装指数-2.58%，在28个申万行业中排名第16。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（-2.59%），包装印刷（-3.64%）,家居用品（-4.32%），文娱用品（-4.92%）。 纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（-2.05%），纺织制造（-2.4%），服装家纺（-2.88%）。 本周我们外发2024轻工年度策略《重视龙头价值重估，优选细分赛道alpha》。核心观点如下： 家居：关注存量翻新需求释放及需求预期差机会。23年行业集中度加速提升，24年滞压需求释放有望带来预期差机会，核心关注消费信心修复。1）定制：头部仍具有较强韧性，后续关注引流成效及新兴渠道建设。2）软体：贝塔之外，追寻个股经营周期的预期差。当前估值已充分反应悲观预期，推荐布局估值处于底部，经营韧性较强、具有中长期成长潜力的头部标的【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】。 造纸：行业进入周期向上阶段，龙头布局性价比突显。2024年，对于细分纸种，我们认为：木浆系大宗纸：文化纸修复明显，白卡纸Q3起底部反弹。箱板纸：进口纸冲击是主要压制因素。特种纸：优选赛道格局优质的标的。建议关注【太阳纸业】【华旺科技】。 文娱个护：聚焦个护国货成长红利，重视龙头配置价值。1）文娱用品：低谷已过，重视龙头配置价值。2）个护用品：聚焦个护国货超额成长，把握戴维斯双击机会。3）宠物用品：关注去库后订单修复及国内市场开拓。建议关注【百亚股份】【晨光科技】。 家居：大家居模式持续升级，重视龙头底部布局机会。 延续年度策略观点，我们认为多元化渠道是定制家居增量流量的重要来源，家装（整装）渠道仍将保持较快增长，同时拎包、旧改、线上几大重要流量补充渠道布局和模式将逐步完善，提供更强的增长驱动。建议关注：【顾家家居】公司治理结构优化，基本面加速修复，23PE14X（TTM-PE处5Y均值-1.2*SD）； 【欧派家居】行业龙头地位不改，调整后估值优势凸显，23PE13X（TTM-PE处5Y均值-2.3*SD）；【志邦家居】23PE12X（TTM-PE处5Y均值-1.1*SD）；【索菲亚】23PE11X（TTM-PE处5Y均值-0.6*SD）；【敏华控股】FY24PE8X(TTM-PE处5Y均值-0.8*SD)。 造纸：本周纸浆价格下跌。 纸浆及大宗纸价格跟踪：浆纸价格环比下跌。本周阔叶浆现货价格环比-3.4%，针叶浆-3.0%，浆价持续低位盘整。成品纸方面，白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为-0.8%、0.1%、-1.0%、1.5%。推荐文化纸提价落地情况较好，盈利逐季改善、纸浆自给率较高的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 纺织服装：进入滑雪旺季关注户外运动品牌【安踏体育】、【波司登】，把握制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【新澳股份】、【兴业科技】、【华利集团】。 品牌服饰：滑雪旺季来临，关注户外及专业性品牌。波司登于11月27日发布2023/24财年中期业绩。2023/24年上半财年公司实现营业收入74.72亿元，同比+20.9%；实现归母净利润9.19亿元，同比+25.11%；毛利率同期基本持平为50.0%，净利率达到12.3%，较去年同期+0.54pct。结合短期行业催化及长期自身增长动能，看好【安踏体育】、【波司登】，建议关注【特步】、【李宁】。同时看好【报喜鸟】及【海澜之家】。 纺织制造：南山智尚尼龙66项目预计25年投产，中期竞争格局稳定持续推荐【台华新材】。南山智尚披露定增预案，此前公司与人造纤维设备行业头部供应商巴马格签订《战略合作协议》，布局年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目（锦纶66），目前主设备招标工作已经完成，项目预计于25年3-4月投产。 考虑良率爬坡周期，我们认为中期内尼龙66长丝竞争格局稳定，台华新材具有较强先发优势；长期看，随着国内尼龙66产业链逐步成熟及成本下行，尼龙66渗透率有望进入加速提升期，持续推荐【台华新材】，关注南山智尚、华鼎锦纶、永荣锦江等新产能投放节奏。建议关注【新澳股份】：全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高。【兴业科技】：汽车皮革业务打开第二增长曲线，下游客户理想、蔚来今年表现亮眼。股权激励描绘中期增长曲线。 持续重点推荐百亚股份、台华新材。【百亚股份】：产品力蝶变引领，把握流量红利多渠道协同发展，看好国产个护龙头戴维斯双击。【台华新材】：长期看好再生尼龙及尼龙66民用丝的国产替代，24年随着新增产能释放，业绩高增可期。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情 2023/12/04至2023/12/08，上证指数-2.05%，深证成指-1.71%，轻工制造指数-3.79%，在28个申万行业中排名第26；纺织服装指数-2.58%，在28个申万行业中排名第16。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（-2.59%），包装印刷（-3.64%）,家居用品（-4.32%），文娱用品（-4.92%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（-2.05%），纺织制造（-2.4%），服装家纺（-2.88%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2023/12/04至2023/12/08) 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【《匠心产品生活用纸》入选工信部2023年百项团体标准应用示范项目】 工业和信息化部公布了2023年团体标准应用示范项目的通告，由中国制浆造纸研究院有限公司牵头起草的《匠心产品生活用纸》入选工信部2023年百项团体标准应用示范项目，将促进团体标准的更大范围的应用，对于推动生活用纸行业的升级和发展、满足消费者的需求都具有重要的意义。（生活用纸杂志） 【纺织工业提质升级实施方案发布进一步巩固提升国际优势地位】 工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局联合发布《纺织工业提质升级实施方案(2023—2025年》，提出到2025年现代化纺织产业体系建设取得实质进展，规模以上纺织企业研发经费投入强度达到1.3%。智能制造加快推进，70%的规模以上纺织企业基本实现数字化网络化。（证券日报网） 原材料价格跟踪 MDI环比持平、同比上涨，TDI、聚醚同比下跌 截至2023年12月8日，MDI（PM200）国内现货价为15600元/吨，周环比持平0%，同比上涨9.09%；TDI国内现货价为16600元/吨，周环比持平0%，同比下跌2.35%； 截至2023年12月8日，软泡聚醚市场价（华东）为9390元/吨，周环比上涨0.21%，同比下跌7.58%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格周环比下降、同比上升，粘胶短纤同比下降 截至2023年12月8日，中国棉花价格指数：328为16215元/吨，周环比下降0.87%， 同比上升8.72%；中国棉花价格指数：527为14991元/吨，周环比下降0.57%，同比 上升11.49%；中国棉花价格指数：229为16531元/吨，周环比下降0.7%，同比上升 8.39%；Cotlook：A指数为89.95美分/磅，周环比下降0.39%，同比下降10.01%。 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：CotlookA指数(美分/磅) 截至2023年12月8日，粘胶短纤价格为12900元/吨，周环比下降1.15%，同比 下降0.39%；涤纶短纤价格为7150元/吨，周环比下降0.69%，同比上升2.14%；涤纶 长丝DTY价格为8850元/吨，周环比持平0%，同比上升12.03%。锦纶长丝HOY价 格为18000元/吨，周环比持平0%，同比上升7.91%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表13：锦纶长丝HOY价格(元/吨) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：三十大城市商品房成交套数降幅扩大 2023年12月3日至2023年12月9日，三十大中城市商品房成交套数19427套， 同比下降28.3%，周环比下降20.4%，成交面积224.5万平方米，同比下降26.7%，周环 比下降19.2%；其中一线城市成交套数3683套，同比下降44.9%，周环比下降38.7%， 成交面积40.52万平方米，同比下降43.4%，周环比下降36%；二线城市成交套数9979 套，同比下降23.7%，周环比下降16.3%，成交面积129.06万平方米，同比下降22.5%， 周环比下降18.9%；三线城市成交套数5765套，同比下降21.4%，周环比下降11.1%， 成交面积54.92万平方米，同比下降19.2%，周环比下降0.7% 图表14：2023/12/03-2023/12/09三十大中城市商品房成交情况 图表15：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表16：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：10月竣工双位数增长、新开工及销售面积降幅明显收窄 2023年1-10月,房屋竣工面积4.01亿平方米，累计同比+19.3%；房屋新开工面积 7.92亿平方米，累计同比-23.2%；商品房销售面积9.26亿平方米，累计同比-7.8%。 图表17：房屋竣工、新开工、销售情况 图表18：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表19：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表20：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表21：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表22：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表23：单月房屋销售面积(亿平方米) 家具月度数据：11月家具及零件出口额单月转正，累计同比-7.3% 2023年1-9月，家具制造业实现营业收入4537.9亿元，同比-7.8%；家具制造业利 润总额213.5亿元，同比-14%。2023年9月，家具制造业实现营业收入587.3亿元，同 比-11.4%；家具制造业利润总额28.1亿元，同比-41.5%；家具制造业企业数量为7296 家，亏损企业数量为2113家，亏损企业比例为29%。 2023年1-10月，建材家具卖场累计销售额12895.1亿元，同比+25.4%。2023年10 月，建材家具卖场累计销售额1484.2亿元，同比+1.7%。 2023年10月，全国建材家具卖场景气指数（BHI）为134.42，同比上升47.9点， 环比上升2.87点。 图表24：家具制造业累计营业收入(亿元) 图表25：家具制造业累计利润总额(亿元) 图表26：建材家居卖场累计销售额(亿元) 图表27：全国建材家居景气指数 2023年11月，家具及零件出口金额为61亿美元，同比+3.6%；2023年1-11月， 累计出口574.3亿美元，同比-7.3%。 2023年10月，家具类社零同比+1.7%；2023年1-10月，家具类社零同比+2.9% 图表28：家具及零件出口金额(亿美元) 图表29：家具类社会零售总额同比增速 造纸周度数据：纸浆均价周环比下降、同比下降，本周开工率环比下行 2023年12月04日至2023年12月09日，阔叶浆均价5070元/吨，周环比-3.4%， 周同比-22.8%，针叶浆均价5736元/吨，周环比-3.0%，周同比-22.4%，白卡纸均价 4926元/吨，周环比-0.8%，周同比-6.2%，白板纸均价3903元/吨，周环比+0.1%，周