纺织品和服装行业研究：美国加征关税超预期，贸易战升级或加速推动内需恢复

核心观点

4月2日，特朗普宣布对包括中国在内的多个国家征收10%的“基准关税”，并对美国贸易逆差最大的国家征收更高幅度的“对等关税”，其中中国关税为34%。我国对此迅速出台反制措施，自2025年4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。此次加征关税范围和幅度远超市场预期，贸易战或将持续升级。

全球加征关税不影响目前龙头企业在产业链内的优势地位，但大概率会造成美国零售疲软，影响行业景气度。美国关税政策仍处于变化期，后续调整可能性较大，建议密切关注后续演变情况。加征关税对已将产业链转移到越南等东南亚国家的制造公司意义较大，或有希望能够规避此次风险。对美国本土消费形成较大影响，或加速美国经济衰退进程以及影响我国出口规模。

行业数据跟踪

1-2月服装零售表现稳健，同比增长3.3%。展望未来，3月服装销售受北方部分地区异常天气影响，但整体来看最差的时候已经过去。建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。

原材料价格整体稳定，328级棉现货、美棉Cotlook A、内外棉价差等价格周涨跌幅分别为0.22%、1.20%、-36.47%。

投资建议

1）服装品牌：推荐海澜之家、滔搏、安踏体育、比音勒芬、稳健医疗等。 2）上游制造：推荐浙江自然、华利集团、扬州金泉等，建议关注晶苑国际、申洲国际等。

上周行情回顾

上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-1.37%、-2.28%、-0.28%，纺织服装板块上涨0.03%。个股方面，探路者、哈森股份、诺邦股份涨幅居前，跨境通、浙江自然、华利集团跌幅居前。

行业新闻动态

1）中国驻美大使谢锋：将关税武器化如同回旋镖，终将反噬自身。 2）盛泰集团主要股东雅戈尔服装完成减持322.8万股。 3）耐克重塑品牌已见成效，库存持续改善，跑步业务增长。

公司动态

森马服饰2024年实现营业总收入146.26亿元，同比增长7.06%；归属于上市公司股东的净利润为11.37亿元，同比上升1.42%。

风险提示

内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。