轻工制造及纺织服装行业周报：海澜、京东开展奥莱全域运营，印尼拟加增纺织品关税

n 上周行情：2024/7/1至2024/7/5，上证指数-0.59%，深证成指-1.73%，轻工制造指数-1.39%，在28个申万行业中排名第19；纺织服装指数-1.34%，在28个申万行业中排名第18。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（-0.81%），家居用品（-3.26%），文娱用品（-1.79%），造纸（1.16%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-1.3%），服装家纺（-2.53%），饰品（1.69%）。 n 纺织服装：海澜&京东携手开展奥莱全渠道运营，预计印尼加增关税对制造龙头影响有限，持续推荐【台华新材】、【海澜之家】。 Ø 品牌服饰：1）海澜之家与京东开启战略合作，携手开展奥莱全渠道运营。7月5日，海澜与京东正式开启战略合作，将依托双方的行业影响力与资源优势，携手开展奥莱业务运营，在无锡海澜飞马水城开设京东奥莱线下首店，并在京东同步上线“京东奥莱自营专区”及“京东奥莱官方旗舰店”，通过双方供应链为消费者提供实惠便捷的时尚、运动大牌低价正品购物选择。2）本周波司登股价受配售影响短期波动，公司基本面未发生改变。波司登控股股东配售4亿股为应对资金需求及慈善事业发展，我们仍看好公司长期发展。建议关注：1）男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，有望催化估值修复，关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。 Ø 纺织制造：印尼计划加增关税，对重点制造企业影响较为有限。6月28日，印尼贸易部长表示计划对包括鞋类、服装、纺织品等品类征收100-200%关税；印尼纺织协会此前也促请政府加快对进口纺织品征收反倾销进口税。我们认为即使这一政策落地，对重点制造/原材料企业影响也较为有限。1）华利集团：公司产能以越南为主，且越南及印尼工厂均为来料加工模式，生产产品全部出口，原材料进口无需缴纳关税。2）新澳股份：公司几乎没有直接对印尼出口业务，由于气候原因印尼并不是羊毛主要消费国，判断位于印尼的终端客户也非常有限，印尼加税对公司影响预计非常有限。3）兴业科技：公司目前外销占比较低，未来外销主要增长点在于阿迪等海外品牌客户；公司印尼新产能预计于24Q4投产，届时公司对海外客户出货将更加灵活，若关税落地，公司在外销客户的份额有望快速提升。 重点推荐：1）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】； 请务必阅读正文之后的重要声明部分 2）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 n 百亚股份618持续超预期，产品、品牌、渠道力向上共振，长期重点推荐。618超预期背后体现公司产品力、品牌力与销售能力的向上共振。长期看，公司电商持续超预期、线上到线下闭环逐步形成，2024年公司战略清晰，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长，继续重点推荐。 n 电子烟：美国FDA首批薄荷醇口味电子烟，监管方向逐步明确，不合规产品有望逐步清退。美国时间6月21日，FDA首次批准了NJOY四款薄荷醇调味电子烟上市销售，为首次批准非烟草口味电子烟上市。此举标志着PMTA监管方向逐渐明晰，后续更多薄荷醇口味产品有望获批上市。随着监管审核体系逐步完善，后续来看，美国对于电子烟产品的监管力度将逐步提升，不合规产品的清退有利于头部合规品牌的健康发展，建议关注【思摩尔】。 n 内销家居：关注长期价值，持续推荐业绩韧性较强的低估龙头。当前板块估值处于低位，前期地产需求端政策密集推出下地产及家居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【敏华控股】、【喜临门】【志邦家居】、【索菲亚】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。长期看好【顾家家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。 n 出口链：持续看好出口链机会，关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 n 造纸：后续白卡纸价格或将小幅反弹。本周APP及博汇纸业发布200-300元/吨提价函，现货价格小幅上涨，随着旺季到来叠加白卡纸价低位，我们判断后续白卡纸价格或小幅反弹。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 n 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-2- 上周行情 2024/7/1至2024/7/5，上证指数-0.59%，深证成指-1.73%，轻工制造指数-1.39%，在28个申万行业中排名第19；纺织服装指数-1.34%，在28个申万行业中排名第18。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（-0.81%），家居用品（-3.26%），文娱用品（-1.79%），造纸（1.16%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-1.3%），服装家纺（-2.53%），饰品（1.69%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2024/7/1至2024/7/5) 图表2 图表3 请务必阅读正文之后的重要声明部分-4- 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【生物酶解塑料制品助力纺织品升级再利用】 CARBIOS与IndoramaVentures合作的全球首家生物循环工厂将于2025年投入使用，届时工厂每年将能够处理5万t消费后PET废物，并将处理迄今为止价值很小或没有价值的废物。使用CARBIOS生物酶回收技术生产的产品预计2026年将大量进入市场。（7月1日纺织导报） 【2023年美国纸和纸板产能产量下降，生活用纸产量保持稳定】 美国森林与造纸协会（AF&PA）发布的第64届造纸行业年度产能和木片消费调查报告显示，2023年美国纸和纸板产能下降1.6%，降至7970万t。自2014年以来的年平均降幅为0.9%。2023年美国纸和纸板产量下降了7.2%，除生活用纸外，其他所有纸种的产量都出现下降。（7月2日纸业观察） 【三大百亿级投资项目签约广西贵港助力地区经济发展】 贵港市重点产业链招商成效明显，建设中国—东盟生活用纸产业园，入驻造纸企业12家，投产6家，形成年产56万吨纸和浆的产能，全市纸业产值增长20%。目前签约的纸业项目全部投产后，全市可以形成年产超350万吨浆和450万吨纸的规模。（7月3日中纸网） 【集运市场运价易涨难跌】 当前舱位偏紧支撑运价维持高位，现货运价表现依然偏强。目前7月上半月船司前期的宣涨正在逐渐落地，部分船司上半月运价落地幅度虽不及宣涨幅度，但整体运价中枢仍在上移。不过，随着货量增速出现放缓，近期舱位紧张情况有所缓解。（7月4日纸业观 请务必阅读正文之后的重要声明部分-5- 察） 原材料价格跟踪 MDI同比上涨，TDI、软泡聚醚同比下跌 截至2024年7月5日，MDI（PM200）国内现货价为17150元/吨，周环比下跌2%，同比上涨6.52%；TDI国内现货价为13600元/吨，周环比下跌3.55%，同比下跌23.6%； 截至2024年7月5日，软泡聚醚市场价（华东）为8845元/吨，周环比下跌1.34%，同比下跌9.97%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格同比下降，粘胶短纤、涤纶长丝、锦纶长丝同比上升 截至2024年7月5日，中国棉花价格指数：328为15826元/吨，周环比下降0.31%， 同比下降9.45%；中国棉花价格指数：527为14513元/吨，周环比下降0.67%，同比下 降10.53%；中国棉花价格指数：229为16161元/吨，周环比下降0.25%，同比下降8.76%； Cotlook：A指数为84.7美分/磅，周环比下降2.3%，同比下降10.97%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-6- 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：CotlookA指数(美分/磅) 截至2024年7月5日，粘胶短纤价格为13400元/吨，周环比上升0.75%，同比上 升5.93%；涤纶短纤价格为7820元/吨，周环比上升0.9%，同比上升6.39%；涤纶长丝 DTY价格为9400元/吨，周环比持平0%，同比上升3.3%。锦纶长丝价格为18700元/吨， 周环比下降1.58%，同比上升10%；截至2024年6月27日，澳洲羊毛价格为763美分/ 公斤，周环比下降1.29%，同比下降4.51%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 请务必阅读正文之后的重要声明部分-7- 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表13：锦纶长丝HOY价格(元/吨) 图表14：澳洲羊毛交易所东部市场综合指数（美分/公斤） 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：三十大城市商品房成交套数同比上升，环比下降 2024年6月30日至2024年7月6日，三十大中城市商品房成交套数28888套， 同比上升55%，周环比下降1.7%，成交面积250.87万平方米，同比上升19.7%，周环比 下降27.5%；其中一线城市成交套数5789套，同比上升6.7%，周环比下降32%，成交面 积70.15万平方米，同比上升24.4%，周环比下降26.5%；二线城市成交套数9411套， 同比上升5%，周环比下降25.2%，成交面积115.39万平方米，同比上升1.1%，周环比 下降32.8%；三线城市成交套数13688套，同比上升221.9%，周环比上升65.2%，成交 面积65.33万平方米，同比上升67.2%，周环比下降17.3%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-8- 图表15：2024/6/30-2024/7/6三十大中城市商品房成交情况 从累计数据看，2023年1月1日至2024年7月6日，三十大中城市商品房成交套 数44.68万套，同比下降38.1%；成交面积4911.93亿平方米，同比下降39.8%；其中 一线城市成交套数11.61万套，同比下降37.4%；成交面积1277.13亿平方米，同比下 降35.2%；二线城市成交套数20.92万套，同比下降41.3%；成交面积2577.37亿平方 米，同比下降42%；三线城市成交套数12.15套，同比下降32.6%；成交面积1057.42万 平方米，同比下降39.7%。 图表16：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表17：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：5月竣工、新开工及销售面积同比双位数下滑 2024年1-5月,房屋竣工面积1.62亿平方米，累计同比-19.8%；房屋新开工面积 3.01亿平方米，累计同比-24.2%；商品房销售面积3.66亿平方米，累计同比-20.3%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-9- 图表18：房屋竣工、新开工、销售情况 图表19：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表20：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表21：