医药健康行业研究：医药AI应用热度高涨值得布局，传统主线反转季报后降临

医药生物板块分析

板块表现与AI赋能
本周医药生物板块在全行业中表现较强，AI相关医药标的受市场关注。随着人工智能技术发展，AI在医药医疗领域的应用加速，有望进入加速发展阶段。建议围绕三大领域布局医疗人工智能投资：1）医疗设备与诊断影像（迈瑞医疗、联影医疗等）；2）药物设计和研发（成都先导、药明康德等）；3）互联网医疗与大健康（京东健康、阿里健康等）。

传统医药投资主线
医药板块连续调整四年，估值、业绩、资金面已处底部。近期医保政策（丙类目录出台）、创新药支持政策（预拨付等）暖风频吹，政策预期与企业经营景气度反转迹象明确，2025年板块有望整体性反转。反转需满足三层面：政策、业绩、资金面反转。建议加大板块配置比例，把握两大主线：1）创新药赛道（出海创新与国内放量）；2）左侧个股（器械、中药、药店、服务、CXO等）景气度反转。

关键数据与事件

• 新药获批：优锐医药恩司芬群（COPD维持治疗）获澳门批准；科伦博泰西妥昔单抗生物类似药（A140）获批上市，2025年商业化预期高。
• 医疗器械：波士顿科学2024年业绩增长17.6%，电生理业务带动心血管业务增长22.0%。国产PFA电生理产品（如惠泰医疗）加速上市，脉冲消融技术渗透率提升。
• 生物制品：诺和诺德司美格鲁肽2024年收入279.6亿美元，礼来替尔泊肽全球销售额164.66亿美元。GLP-1板块持续高速增长，研发端新适应症拓展（如诺和诺德Ozempic®治疗肾脏疾病，礼来Zepbound获批治疗OSA）。
• 药店：2024年药品零售规模微增0.8%，处方药占比提升至56.5%。四季度药店关店数量环比提升，行业持续出清。
• 医疗服务：爱博医疗业绩预告高增（收入+48.22%），隐适美2024收入微增3.54%。艾伯维美容产品组合营收51.76亿美元，Botoxcosmetic增长但Juvederm下滑。

风险提示
汇兑风险（海外业务占比高）、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期风险。