投资逻辑与核心观点
本周医药板块持续强势，市场关注重点聚焦于AI医药医疗应用和创新药赛道。AI医药医疗应用在诊断影像设备、药物设计研发、互联网医疗与大健康等领域持续落地，建议围绕三大应用领域龙头企业布局。创新药赛道获得政策和医保多维度支持，中国创新药出海逐步扬帆起航，海外授权合作活跃，重要靶点临床和商业化突破不断，建议持续关注重大赛道领先企业。预计年报一季报后医药板块有望迎来整体性业绩反转，后续经营景气度改善和业绩节奏变化值得持续跟踪。
关键领域分析
医疗服务
AI赋能高质高效医疗，关注AI+医疗核心资产。通策医疗的AI中台MindHub支持60+医疗AI模块部署，助力全流程智慧患者服务。AI提升医疗资源触达，增加全民健康覆盖程度，改变医疗服务范式。例如，浙江大学医学院附属第一医院的AI病理助手OmniPT准确率超95%，覆盖十余种高发癌种；北京儿童医院启用全国首个专家型AI儿科医生参与临床会诊；清华大学推出首家AI医院，涵盖21个科室300多种疾病；上海瑞金医院与华为发布瑞智病理大模型RuiPath。
药品板块
复旦大学附属华山医院郁金泰团队全球首次发现帕金森病全新治疗靶点FAM171A2，为帕金森病治疗提供新思路。石药创新控股子公司巨石生物与Radiance Biopharma,Inc.就ROR1 ADC新药达成BD授权协议，首付款1500万美元，潜在开发及监管里程碑付款最高1.5亿美元，潜在销售里程碑付款最高10.75亿美元。本周有三款创新药拟纳入突破性疗法，涉及翰森制药B7-H3 ADC、石药集团西罗莫司、科济药业CLDN18.2自体CAR-T。
CXO及上游
国内创新支持政策不断，关注国内上游产业链修复机会。国务院及地方政府出台多项政策支持创新药发展，包括价格管理、医保支付、研发支持等。国内占比较高的CXO及医药上游企业股价相对低位，建议持续关注中国内客户占比较高的企业投资弹性。
医疗器械
美国史塞克完成对Inari Medical的收购，Inari提供无需溶栓药物的VTE血栓去除创新解决方案。国内心脉医疗、归创通桥、先健科技等外周介入公司积极扩充产品管线。艾德生物PD-L1抗体试剂新增获批胃癌伴随诊断，增强公司在伴随诊断领域的竞争力。
生物制品
特宝生物全资子公司厦门伯赛基因拟收购Skyline Therapeutics Limited部分资产，丰富技术平台和研发管线，提高持续创新和发展能力。Skyline Therapeutics专注突破性基因疗法，涵盖SMA、肝豆状核变性、遗传性视网膜病变、遗传性心肌病等领域的管线产品。
中药
中药材价格指数2024年下半年以来明显回落，2025年行业成本端有望迎来改善。稀缺品天然牛黄价格维持高位，其余多种重要原材料价格下降。
投资建议
继续贯彻AI医药+创新药2025年医药投资两大布局主线。AI医药方面，围绕诊断影像设备、药物设计研发、互联网医疗与大健康领域龙头企业布局，相关标的包括迈瑞医疗、联影医疗、美年健康等。创新药方面，关注肿瘤ADC、自免、糖尿病内分泌等重大赛道领先企业，相关标的包括恒瑞医药、科伦博泰、华东医药等。近期A股港股医药企业即将进入年报窗口，预计年报一季报后医药板块有望迎来整体性业绩反转。
风险提示
汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险。
