非银行业周报：深化投融资改革，写好金融“五篇大文章”

核心观点与关键数据

金融监管总局于2025年2月5日发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，首批10家试点机构集中在头部险企，投资规模约2000亿，旨在拓宽保险资金运用渠道，优化资产配置结构，提升资产负债管理水平。黄金资产与股票、债券等资产相关度低，有望成为险资资产配置的“稳定器”，提升长期收益。头部险企在投研、风险管理方面具备先发优势。

中国证监会于2025年2月7日发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，聚焦支持新质生产力发展，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳等领域集聚。具体措施包括：

• 科技金融：优化IPO承销机制，支持跨境并购和股权激励，拓宽私募创投资金来源，探索REITs支持新型基础设施和科技创新园区。
• 普惠金融：深入推进北交所、新三板普惠金融试点，丰富公募基金产品谱系，降低费率，推动公募投顾试点转常规。

市场回顾与业务概况

本周（2025.02.03-2025.02.07），主要指数上升，上证综指+1.63%，深证成指+4.13%。非银金融板块表现突出，多元金融涨幅最高+6.40%。券商业务方面，日均成交额环比上升36.34%，达1.60万亿元。投行业务年内累计IPO承销规模69.12亿元，再融资承销规模808.03亿元。融资融券余额较上周+1.98%，达18090.81亿元。

流动性追踪

本周央行净回笼10213亿元，资金利率升降不一，R001上行7bp至1.80%，R007下行8bp至1.79%。债券收益率普遍下行，10年期国债收益率下行3bp至1.60%。

投资建议

当前流动性环境和基本面支撑资本市场和非银板块表现。“五篇大文章”实施意见有望加快投融资改革，加大金融支持实体经济力度。2025年保险板块“资负共振”逻辑持续，建议关注中国太保、新华保险、中国平安等头部险企。券商方面，2024年自营收入增长有望推动业绩修复，建议关注中国银河、中信证券、华泰证券等优质券商标的。

风险提示

政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。