美国新增非农就业数量有所下降
- 1月新增非农就业14.3万人，低于市场预期的17.5万人，较12月份初值（25.6万）有较多下降，但较12月和11月累计上修10万，趋势上看近3个月平均新增就业23.7万人，较10-12月数据上升较多，后续数据可能继续上调。
- 结构上看，私人服务新增就业仍是主要部分，休闲酒店就业大幅下降，政府部门就业略有走弱。零售业、教育和保健服务新增就业较多，休闲和酒店业新增就业减少。
劳动参与率边际提升、失业率继续下降
- 1月劳动参与率约62.6%，失业率约4.0%，失业率较12月继续下降，劳动参与率略有上升，可能与修订后就业数据包含更多移民有关。
- 失业率成因，1月永久性失业、再就业者占比上升，暂时性失业者、离职者占比下降，因经济原因从事兼职工作的人员数量增多。
薪资环比增速边际上行，工作时长略有下行
- 1月非农就业时薪35.87美金，同比上升4.1%，环比上升0.5%，信息业、专业和商业服务薪资同比增长较多。
- 结合劳动参与率、失业率以及薪资增速，美国劳动力市场韧性更进一步得到确认，但再均衡的趋势仍然在持续。1月美国周工作时长下降0.1个小时，后续薪资增速难持续向上，居民消费持续上行的支撑或边际趋缓。
劳动力市场供需关系压力边际下降
- JOLTS数据，12月职位空缺数为760万人，较11月下降约55.6万人，职位空缺率为4.5%，每个求职者对应约1.11个工作岗位，供需紧张程度边际下降。
- 职工主动离职率，录得2.0%，解雇裁员率录得1.2%，主动离职率与解雇裁员率出现分化，或显示企业经营压力略有下降。
- 劳动力缺口，12月总劳动力缺口较11月下降32.1万至71.4万，与疫情前平均水平基本相当，显示劳动力市场或已基本完成再平衡。
非农就业或强化美联储3月暂停降息意愿
- 美国劳动力市场，就业扩散指数以及PMI就业指数显示或有边际回暖，但幅度不高，制造业PMI就业指数大幅上升至50.3%，或部分反映特朗普就职后对美国制造业相关就业的利好。
- 薪资增速和通胀预期，1月平均薪资环比增速录得0.5%，上行较多，但劳动时长下降。2月密歇根大学居民通胀预期较1月上升1个百分点至4.3%，5年期通胀预期亦上行0.1个百分点至3.3%，可能反应了对特朗普政策造成通胀上行的担忧。
- 结论，相关数据或强化美联储3月继续暂停降息意愿，一则劳动力市场强劲对居民消费产生支撑，短期内经济并无衰退风险；二则通胀预期上行，或值得美联储警惕可能的通胀预期失锚问题。
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