宏观经济形势与有色金属市场分析
宏观经济形势
- 海外经济及政策不确定性加剧：特朗普政府的经济贸易政策动向成为外部环境的关键变量，美国经济增长保持韧性，但政策不确定性增强；欧元区经济复苏面临较大挑战，制造业长期深陷萎缩困境。
- 国内经济政策基调积极宽松：国内经济动能将逐步增强，但核心矛盾在于如何有效提振消费市场、拉动内需。政策端将持续升级与优化，包括积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计2025年国内经济将展现出更加稳健和可持续的增长态势。
- 后期关注/风险因素：海外经济走势及货币政策变化，特朗普政府政策调整情况，海外地缘政治风险变化，宏观政策实施情况，国内需求修复情况。
铝锭市场分析
- 市场运行逻辑：
- 成本端：铝土矿价格有一定支撑，但氧化铝新增产能逐步增长，成本端支撑恐逐步转弱。
- 电解铝：产量持稳运行，但产能刚性约束，未来新增产能主要由海外提供，国内外供需表现会稍有劈叉。
- 废铝：精废价差收窄，行业受政策影响较大。
- 需求端：淡季开工率承压，终端政策提振明显，实际落地情况有待观察。
- 供需平衡与库存：年末反季去库后续压力增大。
- 行情走势判断：预计铝价表现先抑后扬，运行重心有所下移，关注17500-18000附近支撑位，上方关注21000-22000附近压力。
- 后期关注/风险因素：宏观预期变动，地缘政治事件发展，矿端复产发运情况，库存走势，终端需求实际表现。
锌锭市场分析
- 市场运行逻辑：
- 锌精矿：加工费低位趋稳，矿端矛盾暂难解，2025年全球锌矿产量环比增长显著。
- 精炼锌：冶炼产能利用率上升，原料补库需求较大，2025年锌锭产量将同比增加。
- 锌消费：扩内需提振消费，地产对锌需求仍弱，基建将继续做为重要托底，家电和汽车在国补政策驱动下存在稳增长预期。
- 行情走势判断：预计2025年沪锌主力在21000-27000元/吨区间运行，节奏上呈现前高后低的概率相对较大。
- 后期关注/风险因素：美国经济情况和美联储政策，国际贸易争端加剧，中国出台超预期消费类政策。
锡锭市场分析
- 行情回顾：2024年锡价先震荡上涨后回调后高位整理。
- 市场运行逻辑：
- 供应端：国内产量仍有小幅增量，印尼出口恢复正常，海外其他地区供应部分增量。
- 需求端：半导体行业周期回升，促消费政策延续，新能源汽车保持增长，家电市场在以旧换新政策下延续增长。
- 行情走势判断：预计2025年锡价前高后低，沪锡运行区间21至28万。
- 后期关注/风险因素：缅甸佤邦禁矿令问题，美国经济情况和美联储政策，国际贸易争端加剧，中国出台超预期消费类政策。
